房地产上市公司业绩变脸的临界点正在逼近。

　　 7月11日，深长城公告称，因上半年公司房地产项目还未结算，故而报告期的业绩预计亏损3000万元左右。

　　 “暂时还不能确定成都和上海两处地产项目能否在今年进行结算。”深长城董秘尹善峰告诉本报记者：“有可能三季度甚至全年都没有结算项目。”

　　 没有项目结算，也就意味着深长城全年业绩将出现大幅下调。分析人士表示，如果项目销售仍然难以提升，那么深长城下半年业绩不可期。

　　 实际上，近期已有8家中小地产公司发布预亏公告。

　　 结算落空

　　 “上半年业绩预亏是在预料中的。”天相投资研究员张旭明表示：“对于这类中小型房地产公司，半年没有项目结算比较正常，但如果全年没有结算项目，则与预期的研究有较大出入。”

　　 今年以来，先后有四家机构对于深长城做出过2008年投资建议，其中，国泰君安和天相投顾的评级增持，东方证券和长城证券则为买入。

　　 东方证券的实地调研结果显示，预计深长城2008年的结算竣工面积为38.9万平方米，主要包括成都天府长城三期和东莞长城世家项目。

　　 其中，东莞长城世家的竣工日期就定在今年5月，而成都天府长城的两个地块的竣工日期则分别为今年9月和今年底。

　　 国泰君安研究报告则显示，除上述东方证券的两个结算项目外，深长城今年还将有上海玫瑰园、大连都市阳光和河源世纪华府三个项目进行项目结算，并给出了18.15亿元的高额主营业务收入预测，同时将其目标价格定于26.87元。

　　 不过，这些仿佛仅是美好的预期。

　　 “受到汶川地震的影响，成都地区部分地产项目无法如期进行结算。"对于规模庞大的成都天府长城项目，成都一位本土地产人士告诉本报记者：“可能有两方面原因，一是由于对交房标准的提高，另一方面则是某些楼盘出现退房现象。”

　　 对于上述地产人士的分析，尹善峰并不认同，他表示，成都项目没有出现退房现象，项目不能结算，主要是由于交房的程序比较复杂。

　　 年度盈利不可期

　　 总规划号称百万平方米的成都天府长城不仅规模庞大，而且为2007年深长城净利润的贡献度超过三成，但突如其来的地震灾难，令2008年度利润成为悬念。

　　 “地震对成都房地产的影响极大。”深圳一位成都籍私募基金人士表示。

　　 成都一线销售机构星彦地产的研究报告显示，地震前，成都楼市在房交会的带动下，交易量虽然尚未恢复到鼎盛时期的水平，但较2、3月份有了一定的回升，但一场地震将成都楼市的交易量重新拉回低值。

　　 对比地震前后的交易情况可以看出，震后成都市主城区商品房交易数量和面积跌幅都在四成以上，其中总成交量下降41.45%，交易面积下降47.58%。

　　 震后成交中，其中部分属于震前销售的延续，如果排除震前订购，震后签约部分，实际下滑可能达60%以上。

　　 成都天府长城的销售部人士告诉本报记者，震后的销售量有所下降。

　　 张旭明表示，目前还无法估计深长城全年业绩所受影响。迄今，深长城也没给出任何公告或数据就此说明。

　　 心理临界点

　　 “如果公司预计全年基本不会有项目预售或者竣工，那么公司的现金流入可能出现问题。”某资深会计人士判断：“地产公司的资金链问题需要关注现金流入和现金流出两方面，现金流出是看贷款到期时间和资本承诺，现金流入则要关注卖房收入和可以贷款的最高额度。”

　　 而深长城一季报显示，公司一季度已有7.37亿元预售款，短期借款为4.37亿元，这意味着深长城暂时还不会出现资金链紧张的情况。

　　 对于这种看法，深圳本土某地产人士表示认同，他认为，深长城拥有深圳国资委背景外，其拿地时间基本是在2007年以前，成本相对较低，但一些中小民营地产商今年业绩则会出现大幅下滑。

　　 上述私募人士也表示：“房市和股市一样，最重要的是信心。而信心是一种很微妙的东西，转变的临界点就像水的沸点一样，前期看不出任何变化，一旦突破了最后时机，地产公司业绩将会大面积下滑。”

　　 的确，这个时刻似乎正在到来，截至7月10日，ST达声、广宇发展、S*ST物业和珠江控股等多家中小地产商都宣布，中期净利润将出现不同程度下滑。

　　 “一些中小地产上市公司的表现，远远落后于大型公司，主要还是因为项目销售收入下降。”某地产分析员表示，在宏观政策短期不会调整的预期下，地产行业的整合将会展开，如果接下来的项目销售仍难以提升，下半年业绩则堪忧。