报告摘要: 一级市场发行:规模环比、同比均大幅缩水 2月城投债共发行336.9亿,环比减少了36.3%,与2016年春节后三周时间1159.8亿的发行量相比更是大规模缩水,其中公司债在监管政策调控下发行几乎停滞,仅发行1 ...
报告摘要:
一级市场发行:规模环比、同比均大幅缩水
2月城投债共发行336.9亿,环比减少了36.3%,与2016年春节后三周时间1159.8亿的发行量相比更是大规模缩水,其中公司债在监管政策调控下发行几乎停滞,仅发行17亿元; 2月份城投债发行共涉及39家发行主体(40支债券),除去1家未公开主体评级信息,剩下的38家发行主体中AA、AA+主体依然是发行主力。
一级发行成本:相对基准收益率普遍上浮
以同期限、同评级城投债收益率曲线前5个交易日的平均值为基准,2月份企业中短期票据发行利率平均上浮63.7BP。分地区看,江苏省平均发行利率上浮80BP,为当月上浮程度最高的地区。
2月份仅有两家城投企业发行一般企业债,分别为重庆市万盛经开区交通开发建设集团有限公司和湖南省汝城县城建开发有限责任公司,从发行利率上浮情况来看,前者利率上浮143.2BP,后者相比基利率反而下浮6.8BP 。
城投债二级市场:大部分区域价格小幅上行
从相对收益率来看,城投债与国开债利差水平小幅抬升,金融去杠杆仍在路上,信用利差仍然承压;城投债与产业债利差水平继续小幅走阔,独有5年期城投债与产业债利差收窄,这与1月份的情况相同,反映了市场对于一般产业债的中长期信用风险依然谨慎。 2月大部分地区城投债净值小幅下跌,其中河南省、四川省、海南省、湖北省等地区的城投债的平均跌幅最大。
风险提示:
存量债券提前置换不确定性长期存在,单一置换案例的不达预期造成市场情绪波动,估值风险增加。
