发行主体:北京医药集团有限责任公司
 
债券简称:09北医药CP01
 
发行规模:7亿元
 
债券存续期:2009/08/10~2010/08/09
 
上次评级时间:2009年06月
 
上次评级结果:债项级别A-1
主体级别AA    
评级展望 稳定
 
跟踪评级结果:债项级别A-1
主体级别AA+  
评级展望 稳定

  　基本观点
 
　　医药卫生体制改革的逐步推进为国内医药行业带来整体市场扩容的历史机遇，国内医药企业将获得新的发展空间。北京医药集团有限责任公司（以下简称“北药集团”或“公司”）加强对下属企业的管控已见实效，外部研发合作得到加强，国际化战略取得实质性突破，工业及商业板块较高的市场占有率和竞争力将为公司未来发展提供保障。中诚信国际也关注到未来1~2年公司投资规模较大、债务结构有待优化等因素对公司经营及整体信用状况造成的影响。
 
　　综上所述，中诚信国际将北京医药集团有限责任公司主体信用级别自AA上调为 AA+，评级展望为稳定；维持北京医药集团有限责任公司2009年度第一期短期融资券的信用等级A-1。
 
　　优 势

　　医药卫生体制改革助推公司发展。医药卫生体制改革的逐步推进将在相当程度上对我国大型普药、中低端医疗器械制造企业及流通企业形成支持和激励。公司作为全国知名的大型综合性医药企业，将在本轮医改中获得难得的发展机遇。
 
　　公司对下属企业加强管控已见实效。公司通过网银系统监控、调剂下属企业资金余缺保证了自身资金需求；通过对应收账款的管理，提高了资金使用效率；通过对重大设备、原材料统一采购，降低了运营成本；通过对下属企业的清理，减少了管理层级。
 
　　国际化战略获得突破。2009年，赛科药业成为国内首家同时取得原料药和制剂产品的美国FDA认证和欧盟COS认证的企业，其生产的马来酸氨氯地平片剂出口德国，实现了从原料药出口到制剂出口发达国家的又一突破，同时压氏达获得ANDA文号，具备了在美国市场销售的条件；万辉双鹤完成了工厂cGMP的二次改造和两个ANDA转移品种的工艺重现及质量标准研究，建立了cGMP标准的质量管理体系，实现了质量标准和生产管理与国际接轨。
 
　　外部研发合作加强。2009年公司在做好自主研发的同时，引进了军科院LXT-101妇科及肿瘤1.1类新药、韩国DPP-IV糖尿病治疗药物、日本日东电工Nexil抗肿瘤1.1类新药等合作研发项目。研发合作的开展有助于提高集团的研发效率，将加快公司新产品推出的频率。

　　关 注
 
　　债务结构有待优化。截至2009年9月末，公司总债务规模为29.24亿元，其中短期债务占比为94.67%，债务结构有待优化。
 
　　面临一定的资金压力。根据规划，公司2010~2011年主要在建、拟建项目的投资规模将达到约3.9亿元、在其它技术改造项目上的投资约为10亿元，虽然下属企业的重点项目主要通过其自身筹资实施，但公司本部也有投资需求，同时还需为下属企业提供周转资金的保障，因此面临一定的资金压力。