新浪财经讯 “2013APEC工商领导人中国论坛”于7月13日-14日在北京召开。上图为穆迪高级副总裁Tom Byrne。

　　以下为演讲实录：

　　Tom Byrne：大家早上好！

　　首先我要感谢APEC能够邀请穆迪参加这次论坛，这不是我们第一次参与这样APEC的论坛，而且我也想说，我真的非常高兴能出席今天的论坛能代表穆迪跟大家分享。

　　我们就重新定义经济测量指标的话题，要发言的内容是关于具体的一个子话题，也就是我们穆迪评级的一个具体方面，这里我的主题是什么呢？就是信用评级方面的一些内容。

　　我们可以看到这里实际上我是没有照片给大家反映，你可以谷歌[微博]一下，你可以看到是在哈佛商学院的大堂里有这样的图象，而且在穆迪的办公室也有这样的图象，就是在纽约的贸易中心里我们的大堂里有这样的图片或者有这样一句话，它实际上是源于1834年美国参议院在3月18号也就是100多年以前，有两个非常男性的人在握手，后面实际上是有农业的一些成果，那在这个铜像下面，丹尼尔在参议院作了一个发言，他的发言节选如下，信用对于现代商业来讲是不可或缺的空气，可以让国家变得更富裕，这是大概的翻译。我也说了，这是很长时间的一句话，但是我觉得100多年前的一句话可能还是具有现实的相关性的。

　　很明显，这也不是什么新的观点，其他发言人我预期他们也确实讲了，就是用其它的方法测量经济的成功、经济的绩效，比如说关注对环境影响方面的指标、经济增长质量方面的一些，那主要是跟创新有关的。但是我们不应该忽视这样一点，就是一些原来就已经成立的指数，这种商业的信用可以帮助我们产生其它的指数，而且也可以创造财富和收入，也可以从社会层面上进行再分配，从而能更好的从政府管理的角度来讲，通过战略进行重新的分配。从穆迪评级的系统来讲，我们确实有100年的历史了，我们是20世纪初成立的。所以你可以看到这个评级系统的本质其实是很简单的，比如说我们到3A、到C这样的级别，这是很透明而且是非常客观的，我们是表达了独立的观点，也就是看一下一个实体的信用，无论是企业也好，在我负责的部门是主权信用的评级。那么这是独立的观点，是不受制于任何商业方面的考量或者说不受制于政治的一些狭义的利益集团的考量，我们的目的是独立性的评级。我们相信，这些评级也是准确的，当然已经经历了时间的验证，从1920年我们就出版了一些研究，如果你回溯这些历史数据的话，你可以看到这里面是有极大的相关性，也就是评级更好，一般来讲是财务表现比较好，反之亦然，所以你可以看到在我们的评级结果和真正的情况之间是有很强的相关性的，而且这种相关性也是持续存在的。

　　下面我们来看一下我们全球经济面临的问题，我们的评级系统到底有什么样的现实相关性呢？第一，一个好的评级系统可以帮助我们降低信息的不对称，信息不对称就是说你经常做很多的决策，尤其是这种债权人，他们经常做的一些决策，实际上做决策的信息不够，可能信息没有贷方那么多，所以评级就可以帮助我们提高透明度，而且这种独立的评估就可以降低双方信息的不对称，这可能是一种抽象的理解，我给大家具体化。比如说像这样一个问题，可能在全球经济危机爆发之前的一个问题，这个问题可能跟很多历史上的金融危机都有关，也就是说信用过快的发展，有一些好的信用的繁荣发展，也有一些比较差的信用膨胀，我们也进行了70个信用评估，40%比较好的信用繁荣，但是大部分信用的膨胀是不太好的，甚至在糟糕的情况下会造成金融危机，我们知道金融危机会造成失业率增加，而且对政府和纳税人来讲都是很昂贵的代价。

　　另外一种比较差的信用膨胀不仅仅是金融危机的造成，而且会造成经济低迷不振，可以看到在中国经济现在的一些特征还有未来中国经济的前景来讲，实际上反映出一点，就是这里面比较多的信用是源于08、09年有刺激政策，实际上是为了应对金融危机，增加了这种信贷。

　　下面我们来看一下信用评级对于这些挑战有什么相关性呢？具体的领域来讲，在我们进行评级的时候考量的一个方面，就是要看一下地方债的情况，因为在中国这是不太透明的，而且增加非常快。那么在金融危机之前、之间，地方债都是不断增加，从市政金融角度来讲，地方债的信用情况，在美国州、市或者学校、医院、公用实业公司的融资行为或者金融行为，如果你要比较一下美国和中国的情况，我觉得可能这里面没有那么多信用的压力，可能是因为这里面透明性还需要提高，我们把这些都要透明化、阳光化。这里有一个好的模范就是美国，他们的债券市场是超过了4万亿美金，这是市级政府债的规模，你可以看一下中国政府的债券市场，根据我们的数据了解，没有那么大，但可能占中国GDP的1/5，而美国是1/4左右。在美国的市政债券中，在评级的债券市场当中，违约是很少的，而且信用的紧张也是比较少的，违约也是比较少的。实际上这种违约的情况是非常少的，它甚至要比私营企业违约发生的情况还少，为什么会这样呢？其中有很多的原因，最重要的原因是什么呢？就是我们现在的评级系统给债券市场带来了透明性，投资人就知道他们要投资的到底是什么样的投资组合。与此同时，因为系统给我们带来了透明性，它也加强了对本地政府的可信性，并且他们在提供投资组合报告的时候也会更加的可信。

　　我们现在总结一下评级系统到底有什么样的作用呢？首先它可以加强人与人之间的信任，可以避免某些不良的信用膨胀的不良现象。同时，我们也可以降低信用膨胀带来不良后果的严重性，另外还可以解决信息的不对称性，这样一个评级系统可以加强我们投资人和债权人之间的相互信任，我们认为它是今天来说非常好用的。

　　我还想要说说对于中国主权评级的一个评估，我不知道这是不是今天的一个主题或者问题，但是我们穆迪采取的行动就是我们认为中国的评级是3A，这是非常高的评级等级，我认为当前中国的信用压力是很低的，很少有违约的风险，但是这个信用评级主要的两个驱动力实际上跟我之前简短的演讲也是相关的。我们也看到在本地财政市场当中，缺少这样一种透明度，所以我希望本地市政的金融市场可以加强透明性。我们也注意到我们是几个月前做出这样的信用评级决定的，最近的这几个月当中中国的发展实际上比我们的预期要少，并不仅仅是在正式的银行行业当中，银行做了很多，但是可能还是有一些退缩，另外还有这些非银行领域也是如此，当前的信用膨胀情况是很好的受到了政府的限制，信息的缺失我们也看到本地政府、市政的金融也有了更多的信息可以提供。这种缺失，我们已经预计的进展可能会取决我们未来是不是考虑中国的信用评级，但是我们可能也会考虑把中国的信用评级升高或者再降低，谢谢。