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中国短期融资券及中期票据信用分析周报

来源:巨灵信息 2008-09-05 10:45:33

本周共发行短期融资券6支,总发行额78亿元。所有发行人均为国有控股企业,其中佛山是上市公司。沪环境、华润、兰溪为首次发行,其余发行人均有成功兑付历史。 本周发行人信用水平中等,其中华润的控股股东华润总公司是央企,公司经营实力和盈利能力较

    本周共发行短期融资券6支,总发行额78亿元。所有发行人均为国有控股企业,其中佛山是上市公司。沪环境、华润、兰溪为首次发行,其余发行人均有成功兑付历史。 本周发行人信用水平中等,其中华润的控股股东华润总公司是央企,公司经营实力和盈利能力较强,EBITDA 接近200亿元,债务负担也不重,整体偿债能力较强,给予2的评分。北车在行业内具有较强的垄断地位,但盈利能力一般,经营现金流波动较大,给予3的评分。沪环境、佛山、中普天、兰溪由于资产规模较小,或盈利能力和经营现金流产生能力较差,或者债务负担较重,给予4的评分。其中中普天连续出现营业亏损,现金流产生能力较差,未来还有较大的资本支出,短期偿债压力较重,评分为4-。 本周发行人中北车主体评级相对历史发行时有调整,由AA 调升至AA+,我们认为公司盈利能力仍然较弱,经营现金流依然波动较大,信用基本面没有明显改善,维持3的评分不变。另外,佛山评级展望由稳定调整为正面,我们认为随着珠海项目投入运营以及产品价格的提升,公司盈利和经营现金流产生能力的确有所改善,而且目前项目投资都已完成,未来投资和融资压力应有所减轻,将评分由4-上调至4。
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