信用债周策略:交易型需求难有所表现
来源：网络
2014-10-15 12:37:40
摘要:上周债券走势回顾:银行间债券变动幅度较小。从银行间短融中票市场走势来看,上周高等级信用债回调,幅度与国债大致相同,1年、3年、5年AAA票据收益率分别变动+4BP、+1BP、+1BP。低等级调整同样较小,1年、3年、5年A ...
摘要: 上周债券走势回顾:银行间债券变动幅度较小。从银行间短融中票市场走势来看,上周高等级信用债回调,幅度与国债大致相同,1年、3年、5年AAA票据收益率分别变动+4BP、+1BP、+1BP。低等级调整同样较小,1年、3年、5年AA票据收益率分别变动+1BP、+1BP、+0BP。从交易所市场走势来看,11超日债可能的清偿前景偏向乐观解读使市场的情绪较为稳定,且国务院所发的地方政府性债务的监管文件对城投债总体利好,信用面和政策面的支撑使得交易所债券表现好于银行间。 9月托管数据点评:配置需求减弱,交易需求增加。(1)总量特征:截止到2014年9月,托管至中债登的债券数量为28.27万亿,新增2680.52亿,受到去年的低基数的影响,同比增长11.52%,增幅较大;(2)配置型机构行为分析:银行和保险配置动力皆为不足。商业银行新增国债和金融债609.53亿和-282.66亿,其中国债增持比例为64%,为今年的次低值,企业债也为净减持128.31亿。保险机构各券种新增持有量为负,国债、金融债和企业债的减持量分别为5.8亿、48.7亿和284.20亿;(3)交易型机构行为分析:基金和保险交易热情增强。广义基金对国债、金融债和企业债的净加仓量分别为50.92亿、519.71亿、96.09亿,其中金融债为今年的第二高位。证券公司的三类债券的净加仓量分别为10.02亿、58.51亿和51.10亿,其中金融债和企业债的加仓量都为今年的高值,此外,对老中票的净加仓量也达到了30.10亿;(4)交易所企业债:中证登新规影响逐渐消退。 9月,托管在交易所的企业债增加651.65亿,环比增加7.19%,增速在7月见底后,逐渐回升。 银行间信用债周走势分析:预计将以震荡为主。(1)本周有用电量、信贷和M2等数据公布,根据我们宏观组的研究,9月经济数据筑底微升的可能性较大,利率债难改震荡走势,信用债也很难随着利率债下行;(2)高等级利差制约因素较强;(3)9月的托管数据显示了配置型需求在消减,交易性机构做多热情高涨,造成目前配置型需求推动收益率下行的可能降低,同时在没有更多的政策放松的预期下,交易型需求也很难有所表现的局面;(4)供给维持高位;(5)11超日债的清偿前景继续谨慎乐观,信用风险担忧暂时不会放大。
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