信用债市场周报:风险偏好未到转向时
来源：网络
2014-06-25 17:28:43
汇丰PMI回升,经济继续企稳企业下游需求改善,带动企业生产增加,产成品库存减少。为了维持生产,企业原材料采购需求增加,上游产品价格略微回升。5月份统计局公布的房地产价格环比全线回落,一二三线城市房价环比均呈现负 ...
汇丰PMI回升,经济继续企稳 企业下游需求改善,带动企业生产增加,产成品库存减少。为了维持生产,企业原材料采购需求增加,上游产品价格略微回升。5月份统计局公布的房地产价格环比全线回落,一二三线城市房价环比均呈现负增长,房地产销售面积增速再次回落,从上月的-9.8%下降至-22.4%。6月上旬粗钢产量同比从上月的3.7%上升至5.8%,主要是铁矿石价格回落和出口需求增长刺激了粗钢产量的增长。6月上旬重点电厂耗煤总量同比从上月的0.00%上升至2.18%,预示发电量高频数据也有所改善。 一级市场:发行缩量,本周净融资将继续回落 从目前公告情况来看,本周拟发行各类信用债424.6亿元,发行较前两周大幅缩量,环比减少61%;到期量392.10亿元,较上周减少19%;预计净融资32.5亿元,环比较上周大幅减少95%。 二级市场:收益率曲线变平。 银行间资金面平稳,信用债收益率全面下行。打新股对资金面影响主要在交易所层面,银行间市场资金波澜不惊。信用债收益率曲线变平,中长端差于利率,利差反弹。在打新资金冲击与交易所制度改革影响下,交易所信用债缩量明显。交易所高收益债调整较多,产业债调整较大,城投债个券亦有波及。 交易所为暂停上市债券提供转让服务 交易所发布了《为暂停上市债券提供转让服务的通知》,已暂停上市的公司债券、企业债券发行人可以向交易所申请由交易所通过大宗平台为该债券提供转让服务。通知的出台,有望缓解高风险个券的流动性风险,也与前一周对部分债券实施风险警示机制的通知一脉相承,用意在于防止债券违约风险和流动性风险向个人投资者扩散。 投资策略:风险偏好未到转向时 目前高等级品种的息差空间仍然较大,信用利差虽然压缩空间不大,但是短期内扩张的可能性也不是很大,仍有一定配置价值。从此次新股发行情况观察,发行中签率较低,打新的赚钱效应可能不如上一轮新股发行,对交易所高收益债冲击有限。此外,评级下调可能低于预期,也会助推风险偏好继续回升。我们建议对于城投债仍可以积极介入,对于低评级产业债,控制好信用风险的前提下,近期也可以适当介入。市场风险偏好上升,低评级仍有空间。
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