12月13日，穆迪—中诚信国际2017年中国市场信用风险年会深圳专场在福田举行。此次会议的主题为“控风险、稳增长、促改革”，会议探讨了中国宏观经济局势、国企改革、银行业展望、企业和结构融资等领域内容。 

为什么选择深圳办“信用风险年会”

“选择深圳举办信用风险年会是为了更好地与位于深圳的大型企业、金融机构、专业投资机构等信用市场参与方进行交流，就中国目前信用风险做深入探讨。”作为国际知名的信用评级机构的穆迪，今年为何在北京上海之外还要选择第一次来到深圳举办信用风险年会？

穆迪公司负责人告诉记者，深圳是中国的超级城市之一，是中国的科技产业中心、制造业中心。而当今中国经济下行压力加大，中国政府在落实改革的同时继续面临维持经济增长及社会和经济稳定的挑战，这其中就包含了不少信用风险因素。深圳在这个过程中扮演的角色非常特殊，也是穆迪选择第一次来到深圳举办信用风险年会的原因。

穆迪公司主要负责人表示，我们想与更多的朋友一起探讨，在复杂的地缘局势与国内国际贸易环境中，中国政府与企业该如何应对信用风险问题。

宏观经济：控风险是稳增长的前提

中诚信集团董事长、中诚信国际首席经济学家、中国人民大学经济研究所所长毛振华在年会上以“宏观经济政策调控思维的转换——防风险是稳增长的前提”为题做了演讲。

毛振华指出，通过对过去十年宏观调控政策主要目标的梳理和分析，我们发现过去中央都把稳增长、调结构作为主要目标，今年才将防风险纳入其中。

在稳增长和防风险两条底线之间，我们一直是把稳增长作为防风险的前提。“决策层认为，必须保持经济适当的增速才能有效防控金融风险。”毛振华说，稳增长措施已取得了一些积极成效，当前中国经济增长进入筑底企稳阶段，而债务违约风险在不断累积，在这样的背景下，我们应当把着力点放到防风险上，防风险应当作为稳增长的前提。

房价：未来6到12月房价不会大幅度下降 调控影响有限

深圳的房价一向是市民最关心的问题，年会当然不会漏掉。

在13日下午的会议中，穆迪企业融资部副总裁、高级信用评级主任梁镇邦表示，10月底时，穆迪已经将中国房地产市场的展望维持在稳定级别。原因有三个：第一，2017年的合同销售增速会出现明显放缓，此轮政策也会控制房价上升趋势。第二，全国库存水平维持在比较健康的状态。第三，融资环境对于开发商和购房者相当积极性。

调控措施推出后，房地产行业是否达到拐点了呢？梁镇邦认为，要从两个方面看。首先从全国房地产销售增速来说，已经到达顶峰，今后全国销售增速会明显下降，其认为2017年年底时，增速会为零甚至为负。梁镇邦认为，第一，未来房地产的销售量、增速会放缓会比较明显。第二，未来12个月内房价总体会维持稳定。这主要是因为当前库存水平比较低，开发商也不急于推出新盘。

但梁镇邦同时表示，本次调控与上次相比，并未更加严厉。“现在有20多个城市有限购令，2014年的时候有47个城市，首套和二套的首付的比例，虽然这次分化比较大，不同城市要求不同。但是总的来说，还是没有2014年紧”。此外，当前货币政策仍然比较宽松，法定准备金率远远低于2014年的水平，他认为，“调控对房地产的影响是有限的”。

国企：渐进式改革 突破资本市场

近些年，中国国企改革突破，但始终保持渐进式改革，而非西方所希望的更为激烈的改革。

对此，穆迪企业融资部高级副总裁胡凯分析称，在中国目前的体制下，所有的改革必须有底线。第一是必须坚持党和政府在国有企业中的控制权和领导力。第二，要防止国有资产流失。此外，一些系统的配套改革步伐还跟不上。“比如越来越多的改革需要资本市场进行配套，债转股就需要资本市场提供良好的退出途径，债转股资产的定价也需要资本市场来进行”。

如果改革要进一步有所突破，胡凯认为，第一，要考虑如何协调各方利益。“在某些方面的改革往往会因为顾及到底线或者用底线作借口来放缓步子”。第二，在改革配套方面要有所进展，资本市场的突破便是一例。

穆迪：去杠杆产生的信用影响不一，市场化方式实施将更有利

作为国际知名的信用评级机构，穆迪对当前中国经济有什么看法，对未来趋势有何预测？穆迪企业融资部董事总经理/中国地区主管史季指出：“在持续的财政与货币政策支持下，我们预计2016年中国实际GDP 增长率将稳定在6.7%，2017 年则会缓慢降至6.3%。”

“然而，保增长限制了政府通过改革来解决经济失衡问题的能力，也会因潜在的资源错配而付出生产力和增长质量的代价。” 穆迪主权风险部副董事总经理Marie Diron 补充称。穆迪表示，随着政策效果的消退，决策层通过信贷和其他政策支持措施来维持高增长率的能力可能会逐渐下降。

会议关注的一个重点将是政府关于企业去杠杆的举措，国务院于10 月10 日出台了相关意见。穆迪表示去杠杆产生的信用影响不一。例如，政府削减过剩产能的措施可能会有助于恢复供需平衡，有利于实力和竞争力较强的企业。但是，对于从根本上难以存续的企业，其信贷供应将会中断，进而被迫倒闭。

在此背景下，穆迪认为2017 年部分企业 (包括国企) 的违约风险上升，尤其是基本面疲弱、处于产能过剩行业或对中国经济或社会稳定并非至关重要的企业。上述局面进而可能会导致中资银行的不良贷款增加。

此外，银行在债转股过程中会丧失优先受偿地位。如果债转股涉及不可持续经营的企业，则银行将面临企业倒闭造成其成本上升的风险。然而，如果上述措施以市场化的方式实施，则穆迪预计长期来看企业基本面和盈利能力的改善将有益于银行。