信用债周报:价差第一, 票息第二
来源：网络
2014-04-21 19:22:31
摘要:城投债具备50bps左右的短期机会,后期7年AA的标准企债城投有望全面回归至7%以下。同时建议投资者精选2年左右周期性国有产业债,形成“长端城投债+短端国企债”的杠铃策略。本周核心观点:①财政发力,基建需求仍强 ...
摘要: 城投债具备50bps左右的短期机会,后期7年AA的标准企债城投有望全面回归至7%以下。同时建议投资者精选2年左右周期性国有产业债,形成“长端城投债+短端国企债”的杠铃策略。 本周核心观点: ①财政发力,基建需求仍强。3月逆周期的财政政策发力。政府具备降低基建融资成本的主观需求,城投债基本面将继续平稳。供给随着“非标转标”或再起,但同时亦会释放出前期投资非标的需求,加之2季度季节性因素均导致短期冲击有限。 ②债市监管回暖,需求改善。银行间开户或全面重启将提升信用债的投资需求,降低流动性溢价,利于利差回落。也将改变当前机构过度依赖于交易所导致的较大溢价,在1季度产业债中票一级市场利率出现大幅调后,亦将对其形成明显利好。 ③市场并非只有“票息收益”。当前曲线形态较为陡峭,央行维稳短端利率,使得3年以上债券具备明显的套息机会。这将推动交易型机构介入曲线中长端,从而带来资本利得机会。 “投资-融资”缺口定行情:1季度以来融资结构出现明显分化,基建、地产类内生性融资需求仍强,产业债转弱,更偏向于短端债务展期需求。3月金融数据显示监管压力对于非标融资渠道制约正在发酵,考虑到当前银行、保险等投资户风险偏好仍在高位。尽管“非标转标”、“表外转表内”等融资途径改变对社融下滑有一定对冲,但短期来看投资与融资将出现正缺口,导致信用市场供需层面偏好。后续需要观察实体经济内生性融资反弹力度(尤其在可能的货币政策实质性放松之后),以及银行主导的又一轮非标投资“猫鼠游戏”,将制约行情持续的时间、幅度。
中国信用财富网转发分享目的是弘扬正能量
关于版权：若文章或图片涉及版权问题，敬请源作者或者版权人联系我们(电话：400-688-2626 史律师)我们将及时删除处理并请权利人谅解！
相关推荐
中国新闻网
2014-07-04 22:08:00
