债市“零违约”推高信用债收益率-行业观察-信用财富网

债市“零违约”推高信用债收益率

来源：网络 2014-03-26 23:29:00

　　近日，首单违约的超日债敲响了“兑付不败”的警钟，使得市场信心受创，债券基金出现小规模的“赎回潮”。对此，宜信财富分析师昨日在接受记者采访时指出，受ST超日违约的影响，信用债的收益率或将被重估，建议波 ...

　　近日，首单违约的超日债敲响了“兑付不败”的警钟，使得市场信心受创，债券基金出现小规模的“赎回潮”。对此，宜信财富分析师昨日在接受记者采访时指出，受ST超日违约的影响，信用债的收益率或将被重估，建议波段操作的投资者，可以抛售国债。对于长期投资者、持有到期的投资者，建议持有国债、高信用债，降低对低信用债的配置。

　　长短端债期限利差扩大

　　数据显示，近日来，银行间现券市场收益率继续小幅走低。本周一公布的3月汇丰PMI初值虽然低于预期，但未给银行间现券市场带来显著提振，交投情绪仍偏谨慎，收益率延续窄幅波动的走势。国债方面，3年140004成交在3.81％；5年140001成交在4.11％，升1BP；金融债方面，1年期国开140204成交在4.75％，升2BP，非国开140410成交在4.75％；3年期国开140201成交在5.23％，升1.5bp，非国开140407成交在5.20％，持平；5年期国开140202成交在5.41％，升4.5bp，非国开140312成交在5.41％。记者发现，相比春节之前，国债利率市场近期的收益率曲线下滑还是较为明显。但长端国债的收益率变化不明显，短端国债的收益率下滑较大，期限越短，下滑越大，期限利差扩大。

　　而从信用债来看，相比春节之前，节后高信用债和低信用债的收益率回落的绝对值相差较小，都在50BP左右，但是高信用债的收益率大幅低于低信用债的收益率，所以高信用债收益率的下滑速度显著快于低信用债。

　　应降低对低信用债配置

　　国内首例债券违约事件的出现，标志着中国信用债的刚性兑付将被打破，信用债的价值将被重估。“由于信用债券基本都无抵押，所以一旦违约，会导致投资者损失惨重。而实际上，自去年开始，市场就预期今年上半年会有违约。”宜信财富分析师指出，该事件发生后，由于市场信心受挫，信用债的收益率一路攀升，还创出了十年高位，尤其是低信用债，收益率已经攀升到10％之上。

　　不过宜信财富分析师指出，在新增信贷井喷的情况下，持续已久的流动性紧张会得到放缓，债券收益率将会下滑。“而目前，国债收益率已经回到了历史均值附近，信用债收益仍在历史中高位，我国货币政策基调并未改变，加上楼市调控，余额宝、微信理财通等互联网金融产品对利率的极大冲击，债券市场的行情可能即将结束，收益率或将止跌企稳。”

　　因此，宜信财富分析师建议波段操作的投资者，可以抛售国债。对于长期投资者、持有到期的投资者，建议持有国债、高信用债，降低对低信用债的配置。

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来源：网络 2014-03-26 23:29:00

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