10月CPI同比上涨3.2%,增速比上月提高0.1个百分点,创下8个月新高;环比上涨0.1%,增速比上月大幅下降0.7个百分点。分类别看,食品特别是鲜菜鲜果价格上扬仍是CPI走高主因。随着冬季到来,受生产和运输季节性影响,蔬菜水果价格仍将对CPI产生一定上涨压力,后几个月CPI继续抬升概率较大。

    但是,这种温和上涨压力,不会推动CPI过快增长,全年的CPI增速,我们认为难以突破3.5%的调控目标。因此第四季度通胀不会成为影响债市的主因素。

    上周末公布的工业数据也显示出宏观经济企稳回升势头未改。10月份,规模以上工业增加值同比增加10.3%,增速比9月提高0.1个百分点;环比来看,10月工业增加值比9月提高了0.86%。应该说,工业增加值增速的回升,一定程度上打消了市场对于工业增速可能回落的担忧,显示宏观经济仍然延续了三季度企稳回升的态势。分行业看,汽车制造业、化工、非金属矿物、电气机械、计算机通讯等行业受益于工业情况好转较为明显,而纺织业、电力热力生产行业、运输设备制造业增速明显低于平均水平。

    近期短融收益率持续上涨,但一级市场发行量却缓慢回升,发行利率下行说明需求端对于短融的配置需求仍在加大。我们认为,从发行利率接近或高于贷款基准利率、收益率处于高位且上涨势头减弱、信用利差开始收窄三个方面看,短融的配置价值开始显现,我们建议积极关注短融的配置机会。

    上周信用债一级市场发行量大幅回升,共发行新债50只,比上期增加了7只;发行金额比上期大增了82%至864.5亿元。分类别看,短融近期需求提升,发行量也大增;中票也比上期有所增加;企业债发行量连续四周下降,而公司债和非政策金融债实现零的突破。发行利率则出现分化走势,短融中票发行利率下跌,企业债金融债发行利率上升。

    上周资金面紧张局势结束,信用债二级市场成交量逐渐回暖,短融、中票、企业债和公司债共成交1746亿元,比上期环比增加了22.6%。上周资金市场收益率虽下行,信用债二级市场收益率仍然全线走高,其中,交易所公司债上行尤为明显。信用利差方面除交易所公司债外以收窄为主,其中中票下降幅度较大。