投资要点:

　　市场概述-贷款基础利率(LPR)集中报价和发布机制正式运行,利率市场化大步前行;流动性紧张,债券指数普跌,转债调整幅度较大;一级市场新发行债券82只,净融资额为608.72亿元,供给缩量。

　　公开市场-逆回购继续暂停,资金连续两周净回笼,月底流动性紧张局面再现。

　　银行间市场-公开市场继续回收流动性,同时受财政存款上缴和国库现金管理到期等因素影响,资金利率大幅跳升,银行间隔夜、1周、2周和1月Shibor利率分别上行136.60BP、140.60BP、228.90BP和180.90BP,报收4.37%、4.89%、5.86%和6.42%。

　　交易所市场-国庆节之后交易所资金价格经历了短暂的平稳后再次大幅攀升,隔夜回购利率剧烈波动,于上周四盘中触摸10.02%高位后小幅回落,至周五收于5.78%,7天、14天和28天质押式回购加权平均利率分别报收4.76%、4.61%和4.36%,四品种周涨237.79BP、121.72BP、70.64BP和34.68BP。

　　本周展望-近期,在经济企稳、外汇占款增加、财政放款、QE延迟退出等叠加因素影响下,四季度通胀预期显著升温,为防止经济滞涨并对冲流动性风险,央行通过公开市场操作主动回笼资金,货币政策拐点或已出现。然而本轮收紧恰逢月末,在压抑许久的融资冲动陆续释放、三季度企业所得税缴款影响未散、月末银行回款压力增加的当口资金面突然出现结构性短缺,利率价格大幅走高,并导致部分金融债、信用债延迟发行。

　　本周为10月最后一周,资金面大概率维持紧张局面,相信央行会密切关注资金价格走势,必要时推出对冲措施,类似6月份的钱荒应不会再现。考虑到流动性总体平稳,本周之后资金面应会较快恢复正常,但货币政策相对前期只紧不松,债市无大机会;利率品种收益率已在较高水平,调整压力减弱,但仍没到较佳配臵时机,而企业盈利稳定支撑下信用品种虽无需支付更高信用溢价,但流动性溢价的提升将带动信用债陷入短期调整,尤其是流动性较差的中低评级券种应予回避。