评级结果：

　　主体长期信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AAA

　　本期中期票据发行额度：15 亿元

　　本期中期票据期限：3 年

　　评级时间：2010 年5 月17 日

    评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对本溪北营钢铁（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为东北地区第三大综合性钢铁生产企业，在生产规模、上游资源和外部环境等方面具备的优势。同时，联合资信也关注到国内外宏观经济变化，钢材价格及原材料价格的波动可能对公司未来经营发展带来的不利影响。

    从长期来看，随着宏观经济不断回暖，公司产品结构进一步优化，公司经营及盈利能力有望稳中有升，进而支撑公司的信用基本面，联合资信对公司的评级展望为稳定。中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债公司”）作为外部增信机构，为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，中债公司担保实力强，有效提升了本期债券的信用水平。

　　综合分析，本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。

　　优势

　　1． 公司拥有从矿石开采、焦化、烧结、炼铁、炼钢、连铸连轧等较完整的现代化钢铁生产工艺设备，线材、棒材、卷板等轧钢生产能力较好。

　　2． 公司自身及周边的铁矿、煤炭等资源丰富，部分原材料可实现自给。

　　3． 近年来公司注重循环经济发展，废气废渣再利用以及节能减排成效显著，促进了经济效益与社会效益的提升。

　　4． 中债公司为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，有效提升了本期债券偿还的安全性。

    关注

　　1． 全球经济增长减缓，钢铁行业受到较大冲击，市场需求短期难以大幅度回升。

　　2． 钢铁行业竞争激烈，公司产品利润水平下降幅度较大，短期内产品销售价格上升空间有限。

　　3． 铁矿石、煤炭、焦炭等原燃料价格波动给公司带来了一定的成本压力。

　　4． 2009年公司利润构成中，非经营性收益占比较大。

　　5． 公司对外担保金额大，存在一定的或有负债风险。