和讯特约

　　评级主体 上海浦东路桥建设(600263,股吧)股份有限公司

　　长期信用级别 AA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定上海浦东路桥建设(600263,股吧)股份有限公司（以下简称“浦东建设(600284,股吧)”或“公司”）的主体信用级别为AA，评级展望为稳定，本级别反映了公司很强的偿债能力。

　　中诚信国际肯定了区域经济良好的发展前景对公司业绩稳定增长的支撑、建设与投资相结合的运营模式使公司在同业中所具备的较强竞争力、大股东上海浦东发展（集团）有限公司和浦东新区政府对公司的支持等积极因素，同时中诚信国际也关注到公司目前面临的资金压力、BT项目投资规模受到资本金制约、业务发展对浦东新区依赖度较高等因素对公司未来发展的影响。

　　优 势

　　公司经营模式具有竞争优势(310368,基金吧)，业务发展前景良好。公司独特的建设与投资相结合的经营模式在同行业中具有较大的竞争优势(310368,基金吧)，并得到第一大股东上海浦东发展（集团）有限公司以及浦东新区政府的大力支持，在上海尤其是浦东地区市场地位突出，业务发展前景良好。

　　区域经济优势显著，具有较大的市场潜力。上海市经济发展态势良好，在国民经济体系中的重要地位日益突出；浦东新区近几年经济持续快速增长，财政实力很强。随着上海国际金融中心和国际航运中心建设的推进，上海市城市建设和基础设施投入规模将进一步扩大，为浦东建设(600284,股吧)的业务发展提供了良好的契机。

　　承接的BT项目具有十分重要地位，回购风险较小。公司承接的BT项目主要集中在2010年上海世博会的配套市政建设工程上，这些项目对上海市以及浦东新区政府具有重要的经济和政治意义，因而政府资金保障力度较大，项目回购风险较小。

　　未来BT项目回购将带来较高收益。公司旗下北通公司与浦东新区订立的合同总金额为106.34亿元的浦东国际机场北通道项目将在2010年进入回购期，预计在2010~2017年平均每年为北通公司产生税后利润2.4亿元，公司平均每年可获得1.32亿元的投资收益；此外公司参与的三林世博区建设等项目也将进入回购期，从而给公司带来稳定现金流入。

　　关 注

　　公司目前承接的项目大多为道路、桥梁等市政基础设施建设项目，国家宏观经济政策和产业政策的调整，以及浦东新区建设发展规划的变化，将对公司的经营和未来发展产生较大影响。

　　基于公司独特的运营模式，BT项目的投资收益是公司重要的利润来源。BT项目的投资收益取决于核定的内部收益率是否能高于项目的融资成本，因此能否运用多元化的融资渠道降低融资成本将影响公司未来的盈利能力。

　　公司短期债务规模增长较快，2008年公司的短期债务达到43.66亿元，2009年公司短期债务规模继续扩大，2009年9月底，公司的短期债务达到64.89亿元，较2008年年底增长48.6%。