和讯特约

　　评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2009 年12 月28 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）对山西国际电力集团有限公司（简称“公司”）

　　的评级反映了公司在区域电力市场地位、地方政府支持和发展前景方面的优势；联合资信也关注到国内电力市场需求下滑、煤价大幅波动以及重组分立等因素对其整体信用水平的不利影响。

　　山西省建设国家新型能源基地和工业基地的战略中的发展重点是重化工业，重化工业是电力消费的主要行业，公司发展空间广阔。未来几年，公司将持续推进发电和配电领域项目投资，在建拟建项目陆续完工投产后，公司收入规模和盈利水平有望快速增长。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1．作为山西省政府直属的国有独资电力集团，公司获取的政策支持力度较大。

　　2．公司所属火电企业具备原材料供应和运输成本优势；山西省煤炭资源丰富，为公司实施煤电联营提供了良好的客观条件。

　　3．公司配电业务持续快速增长，具备良好发展机遇。

　　4．公司积极发展风电、水电等新能源项目和资源综合利用项目，在未来电力市场竞争中处于有利地位。

　　5．公司债务负担逐年下降。

　　关注

　　1．中国宏观经济增速放缓，国内用电需求受到影响，电力市场供需压力上升。

　　2．受煤炭供应紧张和价格高位运行因素影响，2008年公司盈利水平出现较大幅度下滑。

　　3．重组分立后公司大型发电项目储备有限，对公司扩张形成一定程度的制约。4．公司对重组前控股电厂的担保金额较大，面临一定债务风险。