和讯特约

　　公司债券信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　发债主体：南通国有资产投资控股有限公司

　　发债规模：23亿元

　　债券期限：7年

　　担保方式：应收账款质押+第三方保证担保

　　担保单位：南通产业控股集团有限公司

　　评级观点

　　南通国有资产投资控股有限公司（以下简称“南通国投”或“公司”）主要从事南通市城市基础设施建设投融资、公用事业及相关国有资产的经营管理等业务。评级结果反映了良好的地区经济基础、较强的地方财政实力、公司在城市建设中的重要地位、经营性业务的区域专营、负债水平较低、地方财政的有力支持等优势，同时也反映了国内经济增长放缓对财政收入增加的影响、公司资产管理具有一定难度等不利因素。综合分析，公司对本期债券能够提供很强的保障。

 　　预计未来1～2年，南通市城市基础设施建设投入规模不断加大，公司的城建融资平台功能将得到不断加强；南通市财政实力不断增强，能够为公司债务提供良好保障。大公对南通国投的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•南通市是我国长江三角洲地区重要的对外开放城市，经济实力较强，为公司的城市基础设施投融资平台建设提供良好的发展空间；

　　•南通市财政收入和支出快速增长，收支平衡状况良好，总体财政实力较强；

　　•公司是南通市城市基础设施建设唯一的政府投融资平台，融资功能不断增强，地方政府对其债务偿还的保障力度大；

　　•公司的自来水、燃气、公交等业务具有区域专营优势，经营性业务整体将保持稳定发展；

　　•公司资产负债率较低，流动资产对流动负债的覆盖程度较好。

　　主要风险/挑战

　　•近期国内经济增长的放缓将对财政收入的快速增加产生影响；

　　•公司公用事业资产的管理具有一定难度。

　　发债主体

　　南通国投成立于2003年3月，是南通市人民政府出资设立的国有独资有限责任公司，是市政府授权经营的集产权营运、投融资于一体的综合性国有资产经营公司。公司前身是经南通市人民政府通政发[2003]35号文件批准组建的南通众和控股有限公司，注册资本2亿元。2006年，南通市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“南通市国资委”）以通国资【2006】4号文件，同意将南通市自来水公司、南通市燃气总公司和南通市公共交通总公司的资产授权给公司管理。2007年1月，根据南通市人民政府通政复[2007]3号文件和南通市国资委通国资发[2007]4号文件，公司名称变更为现名，注册资本增加至5亿元，由南通市国资委履行出资人职责。2008年12月，根据南通市国资委通国资发[2008]124号文件的批复，公司将资本公积15亿元转增资本，注册资本增加至20亿元。

　　公司的经营范围：投资、资本运营、产权管理；接受市政府委托承担城市建设及政府性投资项目的投资、运营和管理；管理使用、统筹安排财政拨付的专项资金；受南通市国资委委托履行出资人职能。

　　截至2008年末，公司纳入合并报表范围的全资及控股子公司19家（见附件1）、拥有20%以上至50%以下权益性资本的联营及合营公司9家。公司资产总额111.81亿元，负债总额48.83亿元，所有者权益合计62.98亿元，资产负债率43.67%。2008年公司实现主营业务收入5.24亿元，利润总额3.06亿元，净利润2.96亿元，经营性净现金流1.86亿元。