信用债周报：投资者结构酝酿变局-行业观察-信用财富网

信用债周报：投资者结构酝酿变局

　　公开市场方面，央行本周实现净回笼资金300亿元。　　从货币市场利率来看，本周整体资金面较前期略宽，其中7天回购利率均值为3.1628%，较前1周同期限利率均值3.1748%下行约1.2BP，7天新质押式国债回购利率为3.37% ...

　　公开市场方面，央行本周实现净回笼资金300亿元。

　　从货币市场利率来看，本周整体资金面较前期略宽，其中7天回购利率均值为3.1628%，较前1周同期限利率均值3.1748%下行约1.2BP，7天新质押式国债回购利率为3.37%，较上周末同期限品种利率4.19%下行约82BP。

　　短融收益率以上涨为主，各等级品种的信用利差小幅走扩，幅度为0BP至13BP不等。信用利差走扩幅度的大部分是短融各等级品种收益率上行幅度较大所导致。中票收益率整体以分化走势为主，信用利差整体有所走扩。银行间高、低等级企业债收益率各自都呈现出较为明显的分化走势。

　　公司债收益率整体变动不大。交易所的企业债指数、公司债指数都有所下行，已经基本持续近6周。

　　展望下周，公开市场方面有3300亿的逆回购到期，加之月底企业所得税汇算清缴等因素影响，预计5月月底国内资金面仍较紧张。从半年末来看，由于央行日前表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，并拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，预计跨季流动性将保持基本稳定。

　　操作上，规避低评级品种，同时建议密切关注债券市场的新变化比如投资者结构所酝酿的变局。

　　风险提示：基本面回暖，通胀压力加大等因素制约货币政策导致流动性持续紧张，美联储加息及全球债市出现较大幅度调整等海外因素变化给国内市场带来负面影响，风险偏好提升，城投债置换风险，相关市场的政策监管趋严、供需出现重大变化等。

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