2月14日，央行发布1月金融数据和社会融资增量数据。这些备受市场关注的数据表明，一系列防范金融系统性风险的措施开始发挥作用。

1月新增人民币贷款2.03万亿元。在信贷占比中，2016年曾经出现的“新增信贷即房贷”的景象不在：1月新增信贷中，住户部门新增贷款7521亿元，其中中长期贷款增加6293亿元，占比仅为31%，企业及机关团体中长期贷款在新增贷款中占比达到74.8%。而就在4个月之前，两者占新增贷款的比例还分别为75%和11%。

尽管从绝对值看，居民中长期贷款继续维持在高位，但企业中长期贷款规模和占比出现反转被部分市场人士解读为关于房地产领域的多项政策效果显现，同时随着经济企稳，企业的融资需求开始逐步回暖。

不过，年初历来是信贷投放的高峰时间。民生证券分析师李奇霖表示，企业中长期贷款猛增主要是因为银行早投放早受益、抢占优质信贷资源等季节性因素影响，以及去年四季度PPP项目大量落地，使得银行将贷款积压到年初。

现实看，尽管1月新增人民币贷款达到2.03万亿元，依然同比少增4751亿元，也低于此前市场预期的2.5万亿元。 2月15日，央行副行长易纲年内首次对中性货币政策做出阐释：稳健的货币政策是一个中性的态势，而中性态势就是不紧不松。

而这，或是市场理解2017年货币走向的关键注脚。

严控房地产以控风险

尽管绝对数值不低，但截至1月居民中长期贷款在新增贷款中的占比已经连续3个月出现下降。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对《中国经营报》记者表示，出现这个结果一方面是去年四季度明确提出了房贷规模只减不增的大方向，很多地方商业银行信贷政策急刹车，房贷发放节奏明显放缓，部分城市甚至在去年年底出现了停贷等现象，这都体现了信贷方面积极管控有效；另一方面，从节假日的因素看，春节期间对于现金的需求会有所增加，商业银行也会采取比较谨慎的信贷政策和策略，所以这个时候包括房贷在内的几种核心贷款的比重会有所下降；再有，购房市场的成交量开始下降牵制商业银行房贷的节奏，尤其是限购限贷后，贷款的难度增加，也会使得房贷的占比降低。

从热门城市看，深圳规土委的统计数据显示，1月，深圳新房成交面积17.42万平方米，环比下跌20.23%，这是继2016年11月以来，深圳新房成交量连续下跌的第三个月；上海中原的监测数据显示，同期，上海新建商品住宅成交量387181平方米，环比下跌35.1%，创下2011年以来的成交量新低。

海通证券首席经济学家姜超表示，1月居民中长期贷款处于高位这主要是因为去年银行房贷额度紧张、部分需求在年初集中释放，属季节性因素，不改地产销售降温导致的房贷下行趋势。

除了需求端制约房地产信贷需求，房地产开发端的融资难度也因政策调整而提升。继去年11月初，银监会向16个热点城市所在银监局下发文件，要求开展金融机构房地产相关业务专项检查。2月13日晚间，中国基金业协会通过官方微信发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号-私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》(以下简称“4号文”)，对私募资产管理计划投资于房地产价格上涨过快的16个热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金等行为进行了规范。

涉及的16个城市几乎囊括了去年房价大幅上涨的一二线热点城市，这也被视作是在限贷限购、提高发债门槛后对房地产行业泡沫的进一步风险防控。

截至2016年底，地产开发贷款余额同比已经出现下降，降幅达4.9%。在这个背景下，就不难理解企业中长期贷款规模和占比创新高。“银行信贷投放逐渐显示出对于居民按揭贷款的收紧。近日，各地住房按揭贷款利率的纷纷收紧，预计新增居民贷款占比还将进一步下降，以PPP项目为代表的企业中长期贷款将成为新增贷款主力。”华泰金融分析师沈娟分析称。

春节过后，湖北、陕西、河南等地集中开工的重大项目总投资规模均达千亿元以上，江苏首批集中开工的重大项目总投资更是高达1.33万亿元。这其中，制造业项目和战略性新兴产业项目成为地方投资热点。

从M1和M2数据来看： 1月末M2同比增长11.3%，增速与2016年12月末持平，比去年同期低2.7个百分点；M1同比增长14.5%，增速分别比上月末和去年同期低6.9个和4.1个百分点。独立经济学家徐阳表示，M1和M2之间价格剪刀差大幅收窄，反映企业对宏观形势趋于乐观，生产和投融资活动日益活跃。

民生银行首席研究员温彬认为，在加强宏观审慎管理的前提下，预计信贷投放进度更加均衡，结构更加合理。