上周共有15家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。上周涉及评级调整的6家企业评级被上调（东北证券(行情000686,买入)股份有限公司、华安证券股份有限公司、湘潭电机股份有限公司、攀枝花市商业银行股份有限公司 ...
上周共有15家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。上周涉及评级调整的6家企业评级被上调（东北证券(行情000686,买入)股份有限公司、华安证券股份有限公司、湘潭电机股份有限公司、攀枝花市商业银行股份有限公司、江西正邦科技(行情002157,买入)股份有限公司、东莞发展控股股份有限公司）。
策略展望:需要关注评级调整压力。
信用债评级下调频率从去年年底开始加快，1-5月份（5月仅过去三分之二）评级下调次数的累计同比增速较去年上升了66%，上升幅度明显；未来两个月的评级下调增速可能相对70%要小，但也足够造成影响。
从评级下调前企业的评级分布来看，低评级企业更易被下调评级。
今年评级政策是否会趋紧？随着经济的持续下行与企业盈利的恶化，结合监管约束，如近期交易商协会对于评级调整的干预，今年总体跟踪评级政策是否会趋紧，需要关注。
国企和准公益性企业的亏损问题。从企业背景来看，国有企业在过去几周陆续发生信用事件，国企背景对于信用增信的力度可能有所减弱，评级下调企业中国有企业占比在高位。在评级政策可能趋紧的背景下，特别需要关注亏损压力下的国企和部分准公益性企业。
5月份信用债一级市场发行量低迷，净融资额保持数周净流出，未来则又是信用债到期高峰，因此我们认为信用风险仍然会是今年信用市场的主旋律。特别是从跟踪评级的角度，我们认为需要对信用债市场继续维持谨慎，信用策略依旧短久期、中高等级。
上周市场回顾:
一级市场:发行量持续低迷，发行利率下行幅度较大。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约965亿元，发行量持续低迷，从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率下行幅度较大。
二级市场:成交量小幅回暖，收益率有所回落。利率品现券利率长端变动较少，短端国债小幅上升，国开债则大幅下行；信用债收益率除一年短融外，均大幅下行；信用利差整体有较大幅度缩窄，1年短融信用利差有所扩大；各类信用债等级利差整体有所扩大，城投债等级利差明显走扩。交易所信用债市场交易成交量较上周回升，公司债、企业债上涨家数均小于下跌家数。
