信用债市场周报:交易所债券业务新规,“缓图笃行”
来源：网络
2014-06-23 21:16:38
信用回顾:上周共有10项评级调整行动,其中7项上调,3项下调。交易所债券业务新规,“缓图笃行”:上周两个交易所同步陆续发布关于公司债券业务的新规则,承续2013年12月以来中证登先后三次发布调整回购质押券折扣系数业务 ...
信用回顾:上周共有10 项评级调整行动,其中7 项上调,3 项下调。 交易所债券业务新规,“缓图笃行”:上周两个交易所同步陆续发布关于公司债券业务的新规则,承续2013 年12 月以来中证登先后三次发布调整回购质押券折扣系数业务指引的思路,一方面要控制交易所债券信用风险蔓延,另一方面又保护投资者合理投资需求,采取温和步骤实施新规,避免对市场一次性较大冲击。其中《风险警示通知》将大幅减少个人投资者对高收益债券的需求,实质性的影响将在2015 年业绩披露之后逐步显现,但预期流动性的下降对公司债带来较明显的短期冲击。而《暂停上市债券转让服务通知》则有利于缓解暂停上市债券的流动性风险,平缓短期债券价格波动,与ST 债券新政的负面因素形成一定对冲。 市场点评:前瞻判断,后续政策如果继续发力稳增长,出口和消费将继续乏善可陈,从结果而言必须稳住地产和制造业然后靠基建推动。考虑到政策弹性,地产和基建是重点,稳住地产关键要稳住刚需,6 月个人按揭贷款能否企稳回升是未来需要密切关注的信号,其次就是基建和地产带来的水泥和钢材等中游工业品价格的走势。策略方面按,我们继续重申在目前的放松节奏下,经济虽有短期企稳信号,但是不稳定、不利因素仍多,政策放松预期仍然有不断强化的空间,资金利率也将维持偏低的格局,经济和政策的组合继续有利债券市场,利率维持长久期、信用继续高等级加杠杆。 市场回顾:一级市场:发行规模和净融资额继续回落,中短端发行利率继续下行。 上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行513 亿元,合计偿付441 亿元,净融资额102 亿元。上周短融发行规模继续回落,企业债则有明显回升,但中票发行规模大幅回落,导致公开发行信用债规模和净融资额均明显回落。从发行利率来看,上周交易商协会公布的非金融企业债务融资工具发行指导利率继续全线下行,中短端下行幅度依然明显。 二级市场:中短期信用债收益率小幅回升,利差扩大。 上周信用债日均成交量739 亿元,较前一周回落。1-5 年中短期限的信用债收益率以上行为主,但幅度均在10BP 以内,利差扩大1-10BP。但7年期企业债收益率小幅回落6-8BP,利差收窄3-5BP。
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