—标准普尔评级服务今日宣布，对世茂房地产控股有限公司(世茂控股，BB/稳定/；cnBBB-/)拟发行的优先无抵押美元票据授予“BB-”的债务评级。与此同时，我们对该拟发行票据授予“cnBB+”的大中华区信用体系长期评 ...
—标准普尔评级服务今日宣布，对世茂房地产控股有限公司(世茂控股，BB/稳定/；cnBBB-/)拟发行的优先无抵押美元票据授予“BB-”的债务评级。与此同时，我们对该拟发行票据授予“cnBB+”的大中华区信用体系长期评级。上述评级有待我们对最终发行文件的评估而确定。
债务评级较世茂控股的企业信用评级低一个子级，这反映了我们认为，一旦出现违约，相较于内地债权人，海外债券持有人处于实质性不利地位。我们预计该公司优先债务对总资产比率仍将高于我们对投机级公司设定的15%的重要水平。
世茂控股将把拟发行票据的筹资用于现有债务的再融资、支持现有和新建房地产开发项目以及一般企业用途。
我们预计世茂控股不断增长的房地产销售将基本抵消债务水平上升的影响。在我们的基准情景中，我们预计债务对息税及折旧摊销前利润比率2013-2014年将为4.5-5.0倍，低于我们设定的5.0倍的评级下调触发水平。2012年该比率为6.5倍。
世茂控股的发债人评级反映了该公司激进的扩张偏好、对现有评级而言较高的财务杠杆以及不尽一致的财务管理表现。其稳固的市场地位、经营地区和项目的多元化、令人满意的销售和项目执行情况以及合理的土地成本弥补上述劣势。
稳定的展望反映了我们预计未来十二个月内市场稳定的情况下世茂控股将保持令人满意的房地产销售并改善利润率。我们还预计该公司在未来十二个月内能够在实现增长的同时保持一定的财务自律、控制债务以及改善财务杠杆。
