A股策略周报:信用风险担忧有所增强
来源：网络
2014-01-15 21:04:27
投资要点9月份以来经济缓慢回落、流动性偏紧的局面延续,市场仍然谨慎,本周关注国开债发行情况,即流动性环境是否出现二阶拐点,不再进一步恶化。中长期看,2013年4季度至2014年一季度为重要的底部区域,逢低布局“低渗透 ...
投资要点 9月份以来经济缓慢回落、流动性偏紧的局面延续,市场仍然谨慎,本周关注国开债发行情况,即流动性环境是否出现二阶拐点,不再进一步恶化。中长期看,2013年4季度至2014年一季度为重要的底部区域,逢低布局“低渗透率(服务类与成长性消费品)+新的技术领域+脱颖而出的传统公司”。 信用风险担忧有所增强。近期市场关注点仍在资金状况,从最新的资金价格表现看,利率水平整体偏高,尤其是债券发行利率。从影响因素看,经济所处的阶段看,我们认为2013年下半年是类滞胀中“胀”的部分触及一阶拐点的时期,即压力最大的时期,争夺流动性压力最大的时期正在发生。从其他影响证券市场以及经济的货币因素上,主要为监管层影子银行监管政策、个别信托面临兑付带来的信用风险担忧、以及IPO对资金的冲击等方面,尤其是个别信托产品本月面临兑付问题,市场担忧信用风险出现,参考90年代海南发展银行的案例,信用风险最危险的时候往往也是流动性最紧张的时期,维持四季度前后是货币环境最差时期的判断,一季度之后有望逐渐缓慢的趋势好转,该过程伴随个别信用风险出现。证券市场角度,9月份以来经济缓慢回落、流动性偏紧的局面延续,市场仍然谨慎,本周关注国开债发行情况,即流动性环境是否出现二阶拐点,不再进一步恶化。中长期看,2013年4季度至2014年一季度为重要的底部区域,逢低布局“低渗透率(服务类与成长性消费品)+新的技术领域+脱颖而出的传统公司”。 中观行业观察:周期价格持续回落,汽车行业景气延续。资本品行业:上游原材料价格再次回落,煤炭、钢铁、建材等价格均出现回落。钢价微幅下跌,产量下降库存上升;秦皇岛动力煤价格持续下跌,港口库存回升较快;水泥价格局部地区出现下跌,大部分地区均有停窑计划;化工品方面尿素、复合肥、丙烯酸基本面相对较好,行业整体进入淡季,投资机会主要为细分行业。需求端行业:地产48个城市销量环比下降,而汽车行业景气延续,12月数据显示汽车整体产销延续环比上升态势。 市场:短期流动性仍不乐观,中期逢低布局。上周沪深300指数与中小板跌幅较大,而创业板指数变化不大。短期整体市场背景没有出现明显变化,利率水平仍然偏高,经济基本面维持回落状态,市场整体机会仍然不大,建议谨慎。春节前资金面仍然存在较多扰动,流动性偏紧的格局仍延续,市场将更多关注于一季度经济回落的幅度。中长期来看,我们认为2014年上半年有望迎来“类滞胀”的尾声,流动性不再大幅恶化,经济回落幅度有限,1季度和4季度更倾向于逢低介入的环境,从介入的对象看,建议三条主线,低渗透率(服务类与成长性消费品)+新的技术领域+脱颖而出的传统公司。
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