评级结果：

　　主体长期信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA

　　本期中期票据发行额度：10 亿元

　　本期中期票据期限：5 年

　　偿还方式：每年付息、到期一次还本

　　发行目的：7.50 亿元用于偿还贷款，1.50 亿元用于项目建设，1.00 亿元用于补充营运资金

　　评级时间：2013 年8 月9 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对泸州市兴泸投资集团有限公司（以下简称“公司”或“兴泸集团”）的评级反映了公司作为泸州市城市基础设施建设及国有资产运营主体，在经营环境、区域规模、业务垄断性、政府支持等方面的显著优势。同时，联合资信也关注到公司整体业务盈利能力偏弱，债务规模快速扩张，利润总额对投资收益依赖较大、未来投资规模大等因素对其信用水平可能带来的不利影响。

　　随着城市化进程的加快，泸州市经济稳步发展，财政实力增强，为公司发展提供了较好的外部环境。公司在泸州市区域内经营规模大，部分业务属特许经营，具有一定的经营垄断性。综合考虑，联合资信对公司的评级展望为稳定。综上，基于对公司主体长期信用状况以及本期中票偿还能力的综合评估，本期中票到期不能偿付的风险低。

　　优势

　　1． 泸州市区域经济稳步发展，财政收入上升，为公司发展创造了良好的外部环境。

　　2． 公司为泸州市国有独资公司，在资本注入、政府补贴、政策优惠等方面得到政府的持续支持。

　　3． 公司在泸州市区域内经营规模大，部分业务属特许经营，具有一定的经营垄断性。

　　4． 公司是泸州老窖(000568,股吧)第二大股东，持有的泸州老窖股票变现能力较强，对本期中期票据具有一定的保障作用。

　　关注

　　1. 作为地方性投资企业，公司投资与经营主要取决于地方政府决策，对地方政府依赖程度较高。

　　2. 公司基础设施建设投资项目均由政府指派，建设周期长，资金需求量较大，债务规模持续上升。

　　3. 公司整体盈利能力偏弱，利润总额主要来源于对泸州老窖的投资收益。

　　4. 公司所属二级收费还贷公路取消收费，将对公司未来业绩产生一定影响。