评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期短期融资券信用等级：A-1

　　本期短期融资券发行额度：15亿元

　　本期短期融资券期限：365 天

　　偿还方式：到期一次性还本付息

　　发行目的：补充流动资金、偿还银行贷款

　　评级时间：2013 年9 月30 日

　　财务数据

财务数据

　　评级观点

　　经联合资信评估有限公司评定，山西煤炭进出口集团有限公司（以下简称“公司”或“山煤集团”）拟发行的2013年度第二期短期融资券的信用等级为A-1。基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。

　　优势

　　1 ． 随着山西省煤炭资源整合逐步推进，全省煤炭产量恢复性增长，公司煤炭贸易量及营业收入快速增长。

　　2 ． 公司参与煤炭资源整合，自有煤炭产量稳步增长，成为公司利润的重要来源。

　　3 ． 2011年公司上市子公司山煤国际(600546,股吧)能源集团股份有限公司完成A股增发，公司所有者权益规模大幅提升。

　　4 ． 公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融资券的覆盖程度高。

　　关注

　　1 ． 公司煤炭贸易业务盈利性较低，营业利润率逐年下降。

　　2 ． 公司未来在建项目及资源整合需要大量资金投入，对外融资需求较大。

　　3 ． 公司经营性净现金流不断下降；短期债务规模大。