主体长期信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　本期短期融资券信用等级：A-1

　　发行额度：7 亿元

　　期 限：365 天

　　评级时间：2012 年2 月15

　　评级观点

　　经联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）评定，海航商业控股有限公司（以下简称“公司”）拟发行的2012 年度第一期短期融资券的信用级别为A-1。基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，本期短期融资券到期不能偿还的风险低。

　　优势

　　1． 公司现有商业布局主要集中在陕西省，区域内品牌知名度较高，网络布局优势明显。

　　2． 公司股东海航集团有限公司实力较强，2011 年6 月海航集团先后向公司注资13 亿元，给予公司有力支持。

　　3． 公司现金类资产和经营性现金流对本期短期融资券覆盖程度较高。

　　关注

　　1．商业零售行业竞争激烈，整体利润水平偏低。

　　2．公司近几年债务规模快速扩张，债务负担加重，且债务结构不尽合理。

　　3．公司对外担保金额较大，担保比率较高，存在一定的或有负债风险。

　　4．本期短期融资券的发行对公司现有债务影响较大。