信用等级：A-

　　受评主体：山东柠檬生化有限公司

　　评级展望：稳定

　　评级观点

　　山东柠檬生化有限公司（以下简称“柠檬生化”或“公司”）主营业务是柠檬酸的生产和销售。评级结果反映了柠檬酸用途日益广泛，公司产能位居国内前列、技术先进、以及成本较低等优势；同时也反映了美国关税税率提高、主要原材料玉米的价格高位运行等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险较小。

　　预计未来1～2年，随着公司柠檬酸生产线技改项目的竣工投产，公司经营规模将得到进一步扩大。综合分析，大公国际对柠檬生化的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•柠檬酸用途日益广泛，有利于行业的持续发展，国家将进一步淘汰落后产能，有利于提高行业集中度；

　　•公司柠檬酸产能位居国内前列，拥有较强的规模和成本优势；

　　•公司积极发展循环经济、节能降耗，是全国发酵行业四家循环经济示范企业之一，有利于公司降低成本、提高经济效益；

　　•公司是山东省高新技术企业，享受税收优惠政策。

　　主要风险/挑战

　　•国外反倾销、反补贴不利于公司柠檬酸产品国际市场的开拓；

　　•2010年10月以来，玉米价格高位运行，使公司面临较大成本上升压力；

　　•近年来国际结算货币汇率波动较大，使公司面临一定的外汇风险，也不利于公司开发国际市场。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十月二十五日