中期票据信用等级：AAA

　　主体信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　发债主体：兖矿集团有限公司

　　注册总额：30 亿元

　　本期发债额度：20 亿元

　　本期票据期限：3 年

　　评级观点

　　兖矿集团有限公司（以下简称“兖矿集团”或“公司”）主营煤炭、煤化工和电解铝等业务。评级结果反映了公司煤炭资源储量丰富、煤炭产销量位居行业前列、区位优势明显、形成了煤电铝及铝型材完整产业链和2010 年收入利润同比大幅上升等优势；同时也反映了收购澳大利亚菲利克斯资源公司包含的附加条件使公司未来面临一定经营管理压力、煤化工产业面临着一定的政策风险及市场竞争风险、公司煤化工业务盈利水平持续下降等不利因素。综合分析，公司偿还债务的能力极强，本期中期票据到期不能偿付的风险极小。

　　预计未来1～2 年，随着公司新建项目的建成投产，公司主营业务将保持稳定发展。大公国际对兖矿集团的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　公司煤炭资源储量丰富，近期又通过并购方式在内蒙古、贵州、新疆和澳大利亚等地进一步扩大了资源储量，为公司煤炭主业发展奠定了良好的资源基础；

　　公司是我国煤炭行业的龙头企业之一，煤炭产销量位居行业前列，2010 年以来公司煤炭产销量快速增长；

　　公司地处主要煤炭消费地区，具有明显的区位优势，且得到地方政府的大力支持；

　　公司电解铝业务向上下游产业延伸，形成了煤、电、铝及铝型材的完整产业链，增强了电解铝业务的市场竞争力；

　　受煤炭产销量大幅增长及煤炭价格上涨等因素影响，2010 年公司收入和利润水平同比大幅上升。

　　主要风险/挑战

　　收购澳大利亚菲利克斯资源公司所包含的附加条件，使公司未来面临一定经营管理压力；

　　我国煤化工行业产能过剩问题日益突出，公司煤化工产业面临着一定的政策及市场竞争风险；受煤化工产品价格下降和煤炭价格持续上涨影响，公司煤化工业务盈利水平持续下降，2009年以来一直处于亏损状态。