评级结果：

 
　　主体长期信用等级：AA+

 
　　评级展望：稳定

 
　　本期中期票据信用等级：AA+

 
　　本期中期票据发行额度：12 亿元

 
　　本期中期票据期限：5 年

 
　　评级时间：2011年 2月 10 日

 
　　财务数据

 
　　项 目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 9 月
 　　资产总额(亿元)

 
　　126.20 173.86 255.94 276.77

 
　　所有者权益 (亿元)

 
　　46.86 80.11 95.94 95.69

 
　　长期债务(亿元)

 
　　0.28 0.34 1.23 4.38

 
　　全部债务(亿元)

 
　　2.78 14.17 29.26 44.25

 
　　营业收入(亿元)

 
　　2.04 21.57 27.94 22.35

 
　　利润总额 (亿元)

 
　　0.71 2.33 2.37 1.51

 
　　EBITDA(亿元)

 
　　1.02 3.57 4.22 --

 
　　经营性净现金流(亿元)

 
　　-0.20 -7.87 0.43 -10.44

 
　　营业利润率(%)

 
　　38.82 19.49 23.17 19.61

 
　　净资产收益率(%)

 
　　1.43 2.58 1.82 --

 
　　资产负债率(%)

 
　　62.87 53.93 62.51 65.43

 
　　全部债务资本化比率(%)

 
　　5.60 15.03 23.37 31.62

 
　　流动比率(%)

 
　　230.26 182.54 181.02 135.02

 
　　全部债务/EBITDA(倍)

 
　　2.72 3.97 6.94 --

 
　　EBITDA利息倍数(倍)

 
　　6.41 6.83 4.28 --

 
　　EBITDA/本期发债额度(倍)

 
　　0.09 0.30 0.35 --

 
　　评级观点

 
　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 对云南省工业投资控股集团有限责任公司（以下简称“云南工投集团”或“公司”）的评级，反映了公司在云南省工业投资领域突出的战略地位、较强的政府支持、向好的主业经营情况以及优质的金融资产等优势。同时联合资信也关注到目前公司四大主业尚处培育阶段，目前尚未能形成较强的整体盈利能力；非主业参股企业众多，被投资企业质量一般；以及未来投资规模维持高位，资本性支出压力较大等因素对公司信用水平的不利影响。 目前公司战略资源及制造、工业园区、金融及高新产业四大板块已基本搭建。随着四大主业盈利能力的逐步释放以及股权投资收益的陆续实现，公司整体盈利能力和偿债能力有望得以改善。联合资信对公司的评级展望为稳定。

 
　　本期中期票据无担保。基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

 
　　优势

 
　　1． 战略地位突出。公司作为云南省政府定位的工业投资平台，是云南省资源优化配置和战略性调整的龙头，引导云南省工业经济实现产业结构优化和升级的驱动器，产业与资本结合的重要平台，国有资本价值化经营的主体。

 
　　2． 政府支持较强。公司在工业投资领域，云南省对其在投资项目和资源储备方面具有指导和政策性倾斜优势。

 
　　3． 外部环境良好。新一轮西部大开发战略的深入实施、云南省新型工业化进程的加快，为公司主业的发展提供了良好的外部环境支撑。

 
　　4． 主业经营状况向好。公司自 2008 年吸收合并组建以来，投资规模逐步加大，四大主业板块基本搭建，盈利模式得以转变，盈利能力有所提升。

 
　　5． 可供出售金融资产规模较大，资产流动性和收益性良好。

 
　　关注　　

 
    1． 盈利能力偏弱。公司组建时间不长，已形成的四大业务板块尚处培育阶段，未发挥经济效益。

 
　　2． 股权投资集中度较低。公司参股企业较多，涉及行业较广，被投资企业质量一般。

 
　　3． 资本性支出压力较大。公司未来主业领域投资项目较多，资金需求量大，外部融资依赖度高。

 
　　4． 转贷资金规模较大。公司作为云南省属重点企业之一，承担了云南省基础设施和公用设施领域内的转贷资金，该部分资产由云南省财政负责偿还，不构成公司自身债务。但该部分资产占公司资产总额的 40%左右，不能为公司带来经济效益。

 
　　5． 受往来款影响，公司经营活动现金流量波动较大。

 
　　6． 本期 12 亿元中期票据的发行，对公司现有债务结构和债务总额具有一定影响。