评级结果：
 
　　主体长期信用等级：AA

 
　　评级展望：稳定

 
　　本期债券信用等级：AA

 
　　本期债券发行额度：15亿元

 
　　本期债券 期限：5+5年

 
　　评级时间：2010 年12月2 日

 
　　财务数据

 
　　项 目 2007 年 2008 年 2009 年

 
　　资产总额(亿元) 93.68 105.47 147.08

 　 所有者权益(亿元) 31.10 42.37 71.76

 
　　长期债务(亿元) 60.65 59.78 72.69

 
　　全部债务(亿元) 61.15 60.28 72.69

 
　　营业收入 (亿元) 9.79 14.13 16.83

 
　　利润总额 (亿元) 6.28 9.76 10.91

 
　　EBITDA(亿元) 9.24 12.64 14.81

 
　　经营性净现金流(亿元) -0.23 7.50 6.23

 
　　营业利润率(%) 71.65 76.63 75.51

 
　　净资产收益率(%) 20.17 23.03 15.17

 
　　资产负债率(%) 66.80 59.83 51.21

 
　　全部债务资本化比率(%) 66.29 58.73 50.32

 
　　流动比率(%) 1759.73 965.06 981.47

 
　　全部债务/EBITDA(倍) 6.62 4.77 4.91

 
　　EBITDA利息倍数(倍) 7.96 12.70 8.63

 
　　EBITDA/本期发债额度(倍) 0.62 0.84 0.99

 
　　住：公司 2007~2009年财务报表按企业会计准则（2006）编制，

 
　　EBITDA未包含资本化利息。

 
　　评级观点

 
　　联合资信评估有限公司（以下称“联合资信” ）对宁夏交通投资有限公司（以下称“公司” ）的评级反映了公司作为宁夏自治区唯一的收费公路运营公司， 在行业前景、 政策支持、区域地位、盈利能力等方面的优势；同时联合资信也关注到公司通行费收费经营权已被质押、未来投资规模大等因素给公司偿债能力可能带来的不利影响。

 
　　考虑到国家对公路行业的支持，公司在宁夏自治区公路建设中的重要地位，车流量增长带来的收入增长，以及行业所具有的稳定的收

 
　　入和利润特性，联合资信对公司的评级展望为稳定。

 
　　公司 EBITDA 对本期债券的保障能力一般，但伴随通车里程和车流量的增加，公司对本期债券的偿还有望逐步增强。同时，宁夏自治区对公路建设贷款实行统借统还的政策，本期债券作为公路建设贷款的一部分，也将纳入到统一偿还的范围内。总体看，公司本期债券到期不能偿付的风险很低。

 
　　优势

 
　　1． 国民经济的快速增长和国家产业政策的支持，为公路行业提供了良好的发展空间。

 
　　2． 宁夏自治区对公路建设贷款实行统借统还政策， 并决定暂不取消二级公路收费政策。

 
　　3． 公司是宁夏自治区唯一一家收费公路运营公司，具备区域垄断性。

 
　　4． 公司营业收入呈稳步增长态势。

 
　　关注

 
　　1． 收费公路的运营具有较强的政策性，收费标准、收费期限的变化将对公司业绩产生负面影响。

 
　　2． 公司高速公路通行费收费权已全部质押。

 
　　3． 公司采取车流量法计提折旧，目前的折旧率相对较低，折旧方法的变化可能对公司利润产生较大影响。

 
　　4． 宁夏自治区未来仍有大量的公路建设，作为宁夏公路建设主要载体，公司的对外融资需求可能加大。