12月17日在上海发布2011年银行业投资策略报告，报告称，对于11年银行业业绩以及银行股的表现，银行业业绩会保持稳定增长，不过同比增速有所下降；银行股的走势将以估值修复为主，目前是战略建仓的好时机。暂时没有对银行业10年的业绩预测作出修改，维持上市银行全年增速28%的预测。预计上市银行11～12年将实现平均22%的业绩增速。
  11年银行业业绩仍将稳定增长，拨备将开始反弹：

　　上市银行10年前三季度共实现净利润4439亿元，同比增长31.11%（未包括农业银行和光大银行）。我们目前维持银行业10年年增长28%的预测（包括农行和光大银行）。预计银行业2011～2012年的业绩增速平均在22%左右。

　　我们对银行业2011年银行业业绩的判断主要基于以下的考虑：（1）11年行业NIM增加5～11Bps左右，加息的结构有可能对NIM影响偏负面；（2）预计11年新增信贷6.7～7万亿，趋势收紧；（3）信用成本预计0.52%，11年银行业拨备有内在和外在提高的需要，将对银行业的信贷动力以及业绩形成侵蚀。

　  对银行板块11年走势的看法：

　　银行板块在10年10月上半月走出了估值修复的行情，但是在11月随着大盘出现了快速下调。我们认为，银行股估值修复的内在动力并没有变化，但是由于市场对11年新增信贷规模的担心，直接导致了板块估值的继续下滑。对银行股来说，中短期内决定股价走势的主要看流动性，长期主要看行业长期业绩增长，即增长模式能否突破目前行业的发展瓶颈。从流动性因素来看，11年的新增信贷在增量和增速上并不支持板块的大幅上涨。低估值不是板块上涨的理由，银行板块目前承受低估值，从本质上来说是由行业的周期性以及行业长期增长模式的瓶颈决定的。

　　不过对于11年银行板块的投资，我们认为：板块估值将继续修复，目前战略建仓的好时机。11年行业业绩仍将保持平稳较快发展，虽然增速有所下滑。板块估值目前预计颇具安全性，下跌空间有限。

　　从短期来看，银行股低估值主要受以下几方面压力的影响，短期压力的结束是板块反弹必要条件：1、阶段性的信贷放松为市场提供增量资金；2、房地产市场调控告一段落，我们认为这个时点将出现在11年的2季度附近；3、对银行拨备以及资本状况的监管从严告一段落。