11月28日，中国大型投行中金公司发布信用产品策略周报称，房地产公司债券短期内信用风险仍然很小，但是要警惕2011年下半年将是房地产公司流动性最差的时候，届时出现债务违约的可能性增大。

　　中金公司认为，虽然目前房地产公司债的大部分发行人三季度货币资金较二季度末虽然继续下降，但绝对量仍高于2008年，现金/短期债务比率绝大部分仍保持在100%以上。且由于这些债券的到期或回售时间主要集中在2012年以后，所以违约事件还不太容易在债券市场上发生，但会导致银行的房地产开发贷款不良率出现上升。

 　　一旦内部现金流出现恶化，就会引发外部流动性支持出现下降，使流动性恶化从第一阶段进入第二阶段。本轮调控与07-08年的差异在于，开发商管理能力的提高使得内部现金流的改善速度较快，但外部融资环境有继续恶化的趋势，可能比07-08年更加严重，如果以2010年9月份的二次调控为起点，那么房地产发行人流动性最坏的时点可能会出现在2011年下半年。

　　受资金面收紧的影响，上周基准利率重新回升并创出年内新高，导致短融中票收益率继续回升，新券定位高于老券的特征依然十分明显。但中金公司认为短期融资券和中期票据已进入投资价值区域。

　　对于交易所信用债，中金公司认为短暂反弹后将继续调整，一些基金重仓的品种会继续下跌。部分高收益房地产公司债和高等级可分离债已逐步进入配置价值区域，但市场整体交易价值仍难显现。