信用等级：AA+

　　受评主体：云南铜业（集团）有限公司

　　评级展望：稳定

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　注：2010年一季度财务数据未经审计

　　评级观点

　　云南铜业（集团）有限公司（以下简称“云铜集团”或“公司”）主要从事铜精矿的采选、铜冶炼、铜产品的生产和销售。评级结果反映了公司铜资源储备相对较高、铜冶炼规模相对较大、品牌知名度高以及在资源储备、资金和管理方面公司有望获得中国铝业公司（以下简称“中国铝业”）的支持等优势，同时也反映了我国铜精矿自给率不足、铜加工费偏低、公司运输成本较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着经济的逐步复苏，下游行业需求回暖，公司电解铜产量将逐步增加，营业收入将进一步增加，大公国际对云铜集团的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　经济有所复苏，下游行业需求有所增加，公司产能将得到进一步释放；

　　公司在国内铜企中铜冶炼规模、铜资源储备和铜精矿自给率处于较高水平，产品品牌知名度高，可以在一定程度上保障公司的盈利能力和利润空间；

　　中国铝业是公司第一大股东，公司在资源储备、资金支持和管理方面将获得中国铝业的有利支持；

　　公司在2009年铜价处于低谷时，采购了大量原料，存货大幅增加，有望提高公司2010年的利润水平；

　　公司技术研发和自主创新能力较强，为公司的长远发展奠定基础。

　　主要风险/挑战

　　我国铜冶炼产能过剩，铜精矿对外依存度高，冶炼环节的利润空间易受到上游铜矿企业的挤压，2010年铜加工费下降将对公司的盈利形成冲击；

　　公司运输成本偏高成为制约公司经营规模和市场竞争能力的重要因素；

　　公司一年内到期债务占比较高，公司存在一定集中偿债压力。