评级结果：

　　主体长期信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　本期短期融资券信用等级：A-1

　　发行额度：4亿元

　　期限：365天

　　评级时间：2010年6月17日

　　财务数据

　　评级观点

　　经联合资信评估有限公司评定，云南建工集团有限公司(以下简称“云南建工”或“公司” )拟发行的 2010 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1。基于对公司主体长期信用以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险低。

　　优势

　　1．公司作为云南省国有独资建筑企业，专业资质齐全，区域内竞争优势显著。 2．随着公司对外承包工程、水利水电等板块实力增强，有助于支撑公司盈利稳定性。 3．公司资产规模及营业收入快速增长，现金类资产对本期债券覆盖程度较高。

　　关注

　　1．公司随着建设项目增加，特别是昆明机场及老挝东南亚运动场馆等政府代建及 BT 项目使得前期垫资现象加剧。 2． 公司经营活动现金流量易受工程结算进度的影响，公司经营活动现金流净额波动较大。 3． 预付保证金和客户付款滞后增加了公司资金压力。