加息无疑是对债券市场的当头棒喝，殃及债券基金。10月19日央行意外宣布提高存贷款基准利率25个基点后，债券市场近日出现了一波较大幅度的调整。加息无疑掐中了老债基的命门，但正好为新债基提供了不错的建仓机会。展望未来，信用债可能是基金经理们逐鹿的地方。

　　近半债基净值下跌

 　　10月20日至10月26日期间，中信标普全债指数下跌0.65%，国债跌幅更甚，中债国债总全价指数下跌1.56%。不过，短期来看市场已经充分调整，市场预计随着央票发行利率的企稳将有所反弹。10月27日，全国银行间债券市场交投活跃，现券交易量与质押式回购交易量均小幅增加。除1天品种回购利率下跌外，其余品种均不同幅度上涨。

　　以债券为主要投资标的的债券基金难免受到殃及。据好买基金研究中心统计，在加息后5个交易日债券型基金的平均净值增长率为0.10%，有近一半的债券型基金净值出现下跌，大部分债基的业绩位于-0.5%-0.5%之间。其中，净值下跌幅度较大的债基多半是仍保持着较高的债券投资比例，并且基金组合有相对较长的久期，提高了组合业绩对利率变动的敏感性。

　　“债券基金的收益与银行利息呈反方向，银行加息，债券的收益就下降，债券基金的收益也相应减少。”中国国际期货有限公司分析师潘榕斐如此分析原因：“央行加息使得市场对中国是否进入加息周期的讨论多了起来，从中长期来看，通胀仍然严重，一两年内加息的预期较大，因而对中长期的债券基金来说收益率可能会下滑。”

　　信用债成硕果仅存“安全岛”

　　“国内债券市场太小了。”华安基金广州分公司总经理王新光表示。在仍存加息预期的市场中，债券基金经理们把最后的希望寄托在迅速扩容的信用债之上。

　　中欧基金表示，整体上今年债券市场出现了一轮小牛市行情，各期限券种均有不错表现。信用产品投资回报抢眼，5年期信用债半年投资回报达5%以上；可转债市场大幅扩容，中行转债、工行转债相继发行，再加上准备发行的石化转债，年内转债市场规模有望超1000亿元，是年初规模的10倍。

　　“至于四季度宏观经济走势，不应该对未来增长寄予过高希望，但也没有必要过度悲观。”长盛基金配置债基经理蔡宾表示，未来应密切关注通胀水平的变化，坚持绝对收益理念，保持组合的流动性，并寻找有安全边际的投资机会。信用债券市场的发展受到国家政策支持，具有良好的发展前景，并且为低风险偏好投资人提供了获取较高收益的渠道。因此，以信用债券为主要投资方向的债券基金可以为投资人带来更高收益。

　　利空老基金利好新基金

　　对于基民而言，该如何选择固定收益类型的基金呢？

　　“加息对于老债基而言的确是利空消息，但对于新债基来讲正好遇到一个不错的建仓机会。”王新光告诉记者。德圣基金研究中心首席分析师江赛春同样认为，“目前的经济尚处于恢复阶段，经济稳定增长将是宏观政策的首要目标，短期内市场尚不会进入加息通道。我们认为未来市场出现一两次的加息，将会提升债券市场的收益率，存量债券的价格将会在加息后出现一定幅度的下挫，而对新发行的债券基金而言能够用较低的成本购得同样收益率的债券，而在下跌之后，债券基金面临较好的投资机会。”

　　“四季度是债券基金建仓的较好时机。”中银双利债基拟任基金经理李建蛮有信心地说，今年国内债券市场的资金面将相对宽松，只要不出现连续升息，债市尤其是信用债的短、中、长期存在投资机会。即便出现连续升息，相信债市的做空机制也为债券投资获得收益提供了较大空间。四季度投资策略将重点配置信用债，寻找估值相对较低的利率产品，精选转债个券，重点把握转债一级市场扩容所带来的机会，在风险可控的前提下，精选行业和个股，适时适度把握新股申购、增发等确定收益机会。

　　从细分类型上看，好买基金研究中心分析师葛轶强建议，加息后可考虑这三个方向的品种：一是配置短久期的纯债基金或者货币型基金，会有不高但比较稳健的收益率；二是配置含权益类资产比例较高的债基，会承担相对较高的波动，但能分享到股市走强带来的收益；三是较长期的投资者可以持有分级基金中的优先份额获取高于银行定存的收益率。