评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“公司”或“陕煤化集团”）的评级反映了其作为陕西省大型煤炭化工企业之一，在资源储备、产业布局、经营规模、外部环境等方面的优势；同时，联合资信关注到煤炭下游需求增长放缓、煤化工项目市场风险较大、公司有息债务规模增长快等因素给公司经营与发展带来的不利影响。

　　公司在建项目多，投资规模大，对外融资需求上升，但随着在建项目的投产，公司煤电、煤化工上下游一体化的产业链得以完善，抗风险能力有望增强。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险低，安全性高。

　　优势

　　1． 公司煤炭储备丰富，具有较强的资源优势和规模优势。

　　2． 作为陕西省内唯一的大型省级煤炭企业集团，公司在地方经济发展中占有重要地位，地方政府在资源收购、产业整合、项目审批、信贷支持等方面的大力扶持为公司持续稳定发展创造了有利条件。

　　3． 公司已经形成了煤电、煤化工上下游一体化的煤炭行业发展格局，产业链完整。

　　4． 近年来，公司营业收入稳步增长，盈利水平较高，现金流状况较好。

　　5． 公司EBITDA对本期中期票据保障程度高。

　　关注

　　1． 目前国内焦炭、煤制甲醇、二甲醚等行业都面临产能过剩问题，国家出台相关调控措施以及产品价格波动对公司业绩和盈利能力产生一定负面影响。

　　2． 铁路运力的持续紧张在一定程度上制约了公司的煤炭和化工产品的外运。

　　3． 公司在建项目多，投资规模大，债务负担上升较快，对外融资需求上升。

　　4． 公司下属子公司ST建机2008和2009年净利润为负，已被实行退市风险警示；ST建机的重大资产重组进程存在一定不确定性。