中期票据信用级别 AAA

　　发行主体信用级别 AAA

　　评级展望： 稳定

　　发行主体 江苏省国信资产管理集团有限公司

　　注册额度 39亿元

　　本期规模 16亿元

　　发行期限 5年

　　发行利率 本期中期票据的利率为固定利率，利率的确定方式为在确定利率上下限的前提下，通过簿记建档的方式确定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2010年度江苏省国信资产管理集团有限公司（以下简称“江苏国信”或“公司”）16亿元第一期中期票据的信用等级为AAA，评定发行主体江苏省国信资产管理集团有限公司主体信用级别为AAA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际肯定了公司所处区域经济的持续增长、有力的政府支持、以及公司自身各业务较强的竞争实力、良好的业务协同性、较为丰富的资产管理经验，以及华泰证券(601688,股吧)上市对公司资产质量及流动性的提升和较多易变现资产为公司提供的流动性支持。中诚信国际同时关注公司电力燃料价格波动、区域电力供需缺口明显缓解以及不断增大的短期债务压力等因素对公司未来发展的影响。

　　优 势

　　有力的政府支持。作为江苏省最大的政府投资主体和国有资产授权经营主体之一，公司承担了众多重点基础设施项目建设，并与政府各级部门保持了良好的合作关系。

　　很强的竞争实力。经过多年的发展，公司的基础能源产业、信托业等均形成了一定的规模优势。截至2009年底，江苏国信可控电力装机容量占江苏省装机容量比例的8.7%，其中以新增60万千瓦以上的大型火电机组逐步替换原有的小型火电机组，使得公司发电资产质量持续提升；川气东送江苏配套一期工程建设进展良好，预计2010年6月前后全部投产，天然气板块规模的提升将进一步提高公司竞争力；信托资产规模居全国同行业前列，不断增强的资产规模为其持续稳定发展提供了有力支持。

　　主要业务相互协同。通过积极打造实业平台和金融平台，公司在实业领域和金融领域都占有了较为丰富的资源。实业与金融二者的彼此依托有利于公司业务的协调发展，提高整体抗风险能力。

　　较为丰富的资本运营经验和良好的组织管理体系。公司具有长期运营和管理国有股权的能力，已在投资项目管理、运作和监管方面形成了较为健全规范的管理制度体系，在所投资的重点行业领域积累了相当的经验。同时，公司的信息化实现集团内财务和资金的集中管理，进一步优化了公司财务、资金管理结构。

　　较多易变现资产为公司提供的流动性支持。目前江苏国信拥有交通银行(601328,股吧)、华能国际(600011,股吧)、南京银行(601009,股吧)等上市公司股权，该部分资产质量优良，且流动性很强，2009年底市值45.63亿元，为公司的流动性和偿债能力提供了有力支撑。此外，华泰证券(601688,股吧)的成功上市推动了公司资产质量及流动性的进一步提升。

　　关 注

　　近两年江苏省内电力供需缺口明显缩小，发电设备利用小时数面临下降压力。未来省内可能出现局部的电力过剩将对公司经营带来一定影响。

　　燃料成本价格波动对公司盈利能力影响较大。由于公司电力业务以燃煤机组为主，公司电力企业盈利能力受煤炭价格波动影响较大。

　　金融危机对公司金融资产价值的影响。目前，公司拥有金融资产超过45亿元，金融市场的不稳定对公司所持有的金融资产价值有较大影响。