评级主体 北京首创股份(600008,股吧)有限公司
 
　　长期信用级别 AA+
 
　　评级展望 稳定
 
　　基本观点
 
　　中诚信国际评定发行主体北京首创股份有限公司（以下简称“首创股份”或“公司”）2010年的信用级别为AA+，评级展望为稳定。
 
　　基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了全国水价进入上升通道给水务行业带来良好的发展机遇；随着水务产能的快速扩张，公司作为国内最大、运营区域最广的水务企业地位日益巩固；水务主业盈利预期提高、京通快速路和饭店经营稳定的利润贡献、有力的政府和股东支持。同时，中诚信国际也关注到公司在扩张时期未来资本支出较大，水务项目经营面临一定的政策风险以及涉足房地产业务的市场风险等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优 势
 
　　良好的发展机遇。随着我国城市化水平不断提高、人口持续增长，水价形成机制和相关立法的逐步完善以及水业市场化改革的逐步深入，我国水务行业面临良好发展机遇。
 
　　水务产能快速扩张，行业龙头地位日益巩固。在水务投资策略方面，公司由前期的单个水务项目投资转向流域项目整合，目前已经与湖南省、山西省达成协议。截至2008年底，公司已经在北京、深圳、青岛、淮南、徐州、马鞍山等城市参控股30个水务项目，拥有1000万吨的水处理能力，服务人口总数超过2000万人。

　　京通快速路和饭店经营业务板块利润贡献稳定。目前公司京通快速路的通行费收入和补贴收入共计保持在4.5亿元以上，同时饭店经营收入近几年维持在8,000万左右，两者对公司利润贡献基本保持稳定。
 
　　盈利能力继续提升，现金获取能力稳定。近三年，公司主营业务收入持续增长，主营业务利润率处在较高水平，经营现金流相对稳定，同时资产负债水平较低，为公司的未来发展奠定良好基础。
 
　　有力的政府和股东支持。股东首创集团作为北京市国资委所属的大型国有独资企业，主营以水务为核心的基础设施产业、以城市住宅开发为核心的房地产业和以投行并购业务为核心的金融服务三大主业，资本实力雄厚。作为集团重要组成部分能够获得股东的大力支持；同时首创股份承担北京市污水处理、京通快速路管理等职责，公司发展有望得到政府的继续支持。
 
　　关 注
 
　　政策风险。水务行业具有投资金额大、回收周期长、回报率相对较低等特点，因此公司在并购项目后，水价能够及时调整、当地财政是否及时支付水费对其收益有一定影响。
 
　　资本支出压力增加。根据公司的发展战略，未来几年公司仍处在扩张时期，并购及并购后系统改造等投资性支出将保持在较高水平，公司面临一定的资金压力。