中期票据等级 AA+
 
　　发行主体等级 AA+
 
　　评 级 展 望 稳定
 
　　发 行 主 体 马鞍山钢铁股份有限公司
 
　　注 册 金 额 38亿元

　　本期发行规模 10亿元
 
　　本期票据期限 3年

　　基本观点
 
　　中诚信国际评定“马鞍山钢铁股份有限公司2010年度第一期中期票据”信用等级为AA+，评定发行主体马鞍山钢铁股份有限公司（以下简称“马钢股份(600808,股吧)”或“公司”）主体信用级别为AA+，评级展望为稳定。中诚信国际肯定了马钢股份(600808,股吧)具有的优越的地理位置、较大的产能规模、独特的产品结构及较强的技术实力等方面的优势，此外在省政府的支持下，公司具有较好的发展前景。同时，中诚信国际也关注到2008年以来钢铁行业步入低潮、公司盈利和现金流受到影响、公司所需铁矿石全部需要外购等因素对公司经营及整体信用状况造成的影响。
 
　　优 势
 
　　规模优势。公司是国内大型钢铁企业之一。2008年公司生产生铁1,378万吨，粗钢1,504万吨，钢材1,411万吨，公司具备一定的规模优势。

　　产品结构和技术优势。公司拥有处于世界先进水平的冷热轧薄板、高速线材生产线，国内领先的热轧H型钢生产线，同时拥有全球最大产能的车轮轮箍专业生产厂，形成了独具特色的“板、型、线、轮”产品结构。

　　区位优势。马钢股份地处宁（南京）芜（湖）铁矿区，该地区铁矿资源丰富。同时，马钢股份所处的长江中下游地区水运、铁路、公路交通快捷便利，优越的地理位置不仅可以使公司的资源供应获得稳定的运输保障，而且运输成本相对较低。
 
　　政府支持。公司是安徽省最大的工业企业，在安徽省的经济发展中占有重要的地位，未来在资源配置、规模扩张等方面将继续受到省、市政府的大力支持。
 
　　很强的融资能力。公司为香港、上海两地上市公司，直接融资渠道畅通。截至2009年9月底，公司从包括工、农、中、建行等13家国内商业银行获得综合授信额度合计491.50亿元，其中尚未使用的授信余额为241.56亿元，公司具有较好的财务弹性。
 
　　关 注

　　钢铁行业步入周期性低谷，公司盈利能力有所下降。2008年下半年以来，国内经济增长放缓、下游行业用钢需求增速下降，加上受全球金融风暴的影响，世界经济出现衰退，钢铁行业步入周期性低谷。虽然目前国内钢铁行业已呈现出缓慢复苏态势，但是产能过剩压力依然较大，行业整体盈利能力的恢复尚需时日。需求及产成品价格的大幅下降、仍需消化前期的高价库存材料等因素给公司盈利能力带来负面影响。2008年公司毛利率降至8.57%，2009年1~9月为4.52%。
 
　　铁矿石全部需要外购，成本控制压力较大。国际铁矿石的供给、价格变动存在较大的不确定性，而公司所需铁矿石全部外购，给公司的成本控制带来一定的难度。