评级结果：
 
　　主体长期信用等级：AAA
 
　　评级展望：稳定
 
　　本期中期票据信用等级：AAA
 
　　本期中期票据发行金额：110 亿元
 
　　本期中期票据期 限：7 年
 
　　评级时间：2010 年1 月13 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国石油(601857,股吧)天然气股份有限公司（以下简称“公司”或“中石油股份”）的评级反映了其作为中国最大的油气生产销售商和大型炼油及化工产品生产商，在公司规模、行业地位、经营垄断性、财务状况等方面的显著优势。虽然原油价格大幅波动对公司炼油及化工产品业务造成不利影响，但公司整体盈利能力强，现金流情况良好，对其整体信用水平形成有力支撑。

　　公司产业链条完整，资源和规模优势明显，有能力凭借其资源储备、市场网络、经营规模等优势持续保持行业主导地位，并维持良好的经营及财务状况。联合资信对公司评级展望为稳定。
 
　　基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。

 　　优势

　　1．石油石化行业的发展始终得到中国政府的高度重视和国家产业政策的支持。
 
　　2．公司是中国最大的油气生产销售商，也是国内大型炼油及化工产品生产商之一，产业链完整，经营规模大，抗风险能力强。
 
　　3．公司原油和天然气探明储量和产量规模大，在国内居主导地位，整体经营风险极低。
 
　　4．公司是国家指定的成品油批发商和零售商之一，成品油销售网络遍布全国各地，上下游综合一体化运营能力很高。

　　5．公司资产规模大，负债水平低，整体盈利能力强，现金流状况好，偿债能力极强。
 
　　6．公司EBITDA 和经营活动现金流量净额对本期中期票据的覆盖程度高。
 
　　关注
 
　　1．2008 年国际原油价格大幅波动，而国内成品油定价机制尚未完全市场化，公司炼油业务出现亏损，导致整体盈利能力下滑。

　　2．自2006 年3 月26 日起国家对石油开采企业征收石油特别收益金。由于国际原油价格长期在40 美元/桶以上区间运行，石油特别收益金的征收对公司的收益水平产生一定的影响。
 
　　3．公司近年来原油储量增长趋缓，国际市场开拓面临较大的国际政治风险。