和讯特约

　　跟踪评级

　　企业信用等级：AA 评级展望：稳定

　　首次评级

　　企业信用等级：AA- 评级展望：稳定

　　首次评级时间：2009.3

　　跟踪评级观点

　　新疆天业(600075,股吧)（集团）有限公司（以下简称“天业集团”或者“集团”）主要从事聚氯乙烯树脂（PVC）、烧碱以及塑料节水滴灌器材等产品的生产和销售。评级结果反映了产业政策为集团提供了良好发展机遇，以及40万吨PVC及其配套项目的建成投产使集团具备更强的成本和规模优势、资源储备量进一步增加等方面的优势，同时也反映了国内PVC产能过剩、2008年四季度PVC价格大幅下降使行业受到较大冲击、集团资产负债率较高等不利因素。

　　有利因素

　　•国内氯碱化工(600618,股吧)行业分散竞争的产业格局将面临进一步整合，集团氯碱产业符合国家最新导向性产业政策，在行业整合中处于有利地位；

　　•随着铁列克、东沟煤矿等煤炭资源的划入，集团拥有更充足的煤炭、盐和石灰石资源，为其电石法PVC生产提供了较强的资源保障；

　　•40万吨/年PVC及其配套项目的建成达产，使集团PVC产业链进一步完善，增强了集团的成本和规模优势；

　　•集团业务规模、盈利能力仍处于行业较高水平。

     不利因素

　　•我国PVC产能过剩局面业已形成，价格经过2008年第四季度的大幅下降后，目前仍处于较低水平，使产品利润空间较低；

　　•集团资产负债率处于氯碱化业较高水平，同时流动比率也较低。

　　跟踪评级说明

　　根据天业集团2009年度企业信用评级的跟踪评级安排，大公对公司2009年以来经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。

　　发债主体

　　新疆天业（集团）有限公司是1996年6月经新疆生产建设兵团（以下简称“新疆建设兵团”或者“兵团”）农八师国资委批准，将石河子塑料制品总厂和石河子化工厂两家企业的国有资产授权经营而组建的国有独资大型企业集团。1996年末，天业集团将其所属的石河子塑料制品总厂和石河子化工厂改组为新疆石河子天业塑化总厂，并以塑化总厂的优质资产组建新疆天业股份(600807,股吧)有限公司（以下简称“新疆天业”）。新疆天业于1997年6月在上海证券交易所挂牌上市，股票代码为600075，截止2009年6月末，天业集团持有天业股份43.27%的股权。2006年2月，新疆天业下属的新疆天业节水灌溉股份有限公司（以下简称“天业节水”）在香港证券交易所挂牌上市，截止2009年6月末新疆天业持有天业节水38.91%的股份。截至2009年6月末，天业集团注册资本125,000万元，法定代表人郭庆人，注册地址位于新疆石河子经济技术开发区北三东路36号，农八师国资委持有其全部股权。

　　天业集团经营范围主要包括化学制品、塑料制品的制造、节水农业工程技术研究及推广以及农副产品深加工等产业领域，主要产品包括聚氯乙烯树脂（PVC）、烧碱、塑料节水滴灌器材等。截止2009年6月末，集团已形成年产72万吨PVC、62万吨烧碱、150万吨水泥、100万吨电石、80万千瓦电厂的产能，是国内产能最大、产业链最完整的PVC生产企业。截止2009年8月末，天业集团拥有全资子公司12家，控股子公司11家，参股公司5家，2009年新成立的公司包括精河县羿晶矿业有限公司、新疆天业仲华矿业有限公司等4家子公司。此外，集团还拥有国家认定的企业技术中心、博士后科研工作站和国家节水灌溉工程技术研究中心（新疆）。

　　截至2008年末，集团总资产163.49亿元，总负债110.14亿元，所有者权益53.34亿元，资产负债率为67.37%。2008年集团实现营业收入44.99亿元，利润总额5.43亿元，经营性净现金流7.76亿元。

　　截至2009年6月末，集团总资产181.90亿元，总负债119.64亿元，所有者权益62.26亿元，资产负债率为65.77%。2009年上半年集团实现营业收入23.56亿元，利润总额2.59亿元，经营性净现金流1.34亿元。