和讯特约

　　评级结果 A-1

　　发行主体 中国南玻集团股份有限公司

　　注册额度 16亿元

　　本期规模 6亿元

　　发行期限 365天

　　注：1、所有者权益包含少数股东权益。

　　2、2009年中报未经审计，标*的相关财务指标已经年化处理。

　　3、2006数据取自2007年年报年初数，2007年、2008年数据取自当年年报。

　　基本观点

　　中诚信国际评定中国南玻集团股份有限公司(以下简称“南玻集团”或“公司”）拟发行的2009年度第一期短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。

　　优 势

　　公司处于行业龙头地位，整体竞争实力突出，抗风险能力强，其出色的成本控制能力使得其业绩受到经济危机的影响相对较低。同时公司积极进行产业布局和产品研发，强化相对优势地位。

　　较强的研发实力，节能玻璃国内领先的地位。公司拥有较强的研发实力，在国家节能建筑、环保等相关政策的推动下，节能玻璃产品收入将实现快速增长。

　　税收政策支持。2008年底和2009年6月财政部和国家税务总局连续两次调高玻璃深加工产品的出口退税率，有助于推动公司精细玻璃板块出口业务发展。

　　公司财务政策稳健，对债务相关财务风险有严格的管控，应收账款和存货管理措施有效，有力保障公司的现金流安全和债务偿还。

　　良好的现金流管理能力。2006~2008年公司经营活动净现金流分别为8.01亿元、11.02亿元和10.30亿元，反映公司具有良好的现金流管理能力。

　　关 注

　　公司太阳能板块多晶硅项目受国外光伏发电行业发展放缓，需求急剧下降，全行业产能严重过剩，技术相对欧美厂家落后以及产品成本不具优势等消极因素影响，行业前景的不确定性提高。

　　公司精细玻璃板块的最终产品主要面向国外市场，受国外经济形势和消费观念变化的影响，需求复苏步伐缓慢。