评级结果 A-1
　　发行主体 山东鲁西化工股份有限公司
　　注册金额 9亿
　　发行规模 9亿
　　发行期限 365天

　　基本观点：

　　中诚信国际评定2009年山东鲁西化工股份有限公司（以下称“鲁西化工”或“公司”）拟发行的本期9亿元短期融资券信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能还本付息的风险很小，安全性很高。

　　本评级给定主要基于：

　　行业地位重要。政府大力扶持农业，粮食播种面积的增加和农民种粮积极性的提高为化肥行业的发展提供动力；

　　行业优惠政策得到延续。国家为降低化肥生产成本，平抑化肥价格，对尿素免征增值税，对尿素天然气和尿素运输实施优惠。

　　规模优势明显。公司2007年新建21万吨合成氨、4万吨甲醇、30万吨尿素项目完工后顺利投产，进一步增强企业生产能力，继续保持规模优势。

　　主营业务收入和盈利水平取得增长。2007年公司实现营业总收入49.55亿元，EBITDA7.79亿元。2008年前9个月实现营业总收入55.76亿元，已达到2007年全年的113％。

　　中诚信国际同时关注到：

　　尿素产能扩张较快，行业竞争日益激烈。预计2008年尿素产量将达到5800万吨，超过尿素需求增长，未来几年尿素产能过剩将日益明显。不过公司作为大氮肥生产企业，抗风险能力较强，对行业供求变化的适应性相对较强。

　　受宏观经济、国际市场和相关政策影响，2008年尿素行业波动剧烈，下半年开始产品销售价格大幅下跌，加之公司存货大幅上升，公司盈利能力面临一定压力。公司未来资本支出规模增加，存在一定的资金压力。根据公司规划，预计未来三年公司总投资规模约30亿元，平均每年10亿元左右，公司存在一定的资金压力。