评级主体 江苏交通控股有限公司

　　长期信用 AA+

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度江苏交通控股有限公司（以下简称“江苏交通”或“公司”）长期信用级别为AA+。本级别反映了公司很强的长期偿债能力。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了公司作为江苏省高速公路和省内铁路的主要投资主体获得的政府支持，优良的资产质量，地区经济和交通量良好的增长前景及在此支撑下主营业务稳定增长的预期。中诚信国际同时考虑到公司未来几年仍将增大的债务压力、收费公路政策变化、竞争路线分流对公司信用状况的影响。

　　优 势

　　政府支持。公司是江苏省高速公路建设的主要投资主体，未来还将承担省内铁路的投资建设任务。鉴于基础设施投资规模大，投资回收慢，江苏省政府在今后五年由省财政每年安排10亿元给公司作为铁路建设专项资金。

　　区位优势明显。江苏省经济发展水平较高，近年来货运及客运量在很大基数上快速增长，预计未来省内交通运输需求增速将有所放缓，但高速公路行业仍具有广阔的发展前景。

　　高速公路主业突出。截至2007年末，江苏省已建成高速公路3558公里，其中由公司经营管理的高速公路3070公里，占全省高速公路通车里程的86.28%。公司拥有的高速公路资产现金流获取水平稳定增长，给其带来良好的盈利前景。

　　融资渠道畅通。截至2008年12月底，母公司获得银行授信538.05亿元，未使用授信额度194.12亿元，下属江苏宁沪高速(600377,股吧)公路股份有限公司在上海与香港两地上市，拥有较为畅通的融资渠道，为其持续快速发展提供了有力支持。

　　关 注

　　政策风险。高速公路的建设经营具有较强的政策性，收费公路相关政策的变化将对公司经营带来较大影响，此外，目前通行费标准较为稳定，未来公司通行费率上调空间较小。

　　其他交通方式对高速公路的替代性。次高级公路、铁路、航运等交通方式凭借各自优势对高速公路产生替代性分流，尤其是江苏省将加快城市快速铁路建设，这将对高速公路产生一定的分流影响。

　　投资支出压力较大。公司未来对高速公路和铁路的投资支出规模较大，资产负债率将呈上升趋势，公司资金压力较大。