自2008年底4万亿经济刺激计划甫一出台，难得国内外无论从政界还是学界一致给予高度评价，似乎只要措施得当，中国必将成为此轮经济危机中最先复苏的经济体，而且从一月份公布的各项数据来看，国内经济逐步趋稳的态势似乎初露端倪。不过，最给面子和令人振奋的就是A股一扫国际资本市场低迷走势的阴影，一举上攻至2400点，这让很多刚刚才发布看淡2009年市场预测的各大机构颜面扫地。

　　股票涨了当然皆大欢喜，但个中缘由却很难说清。股市是经济的“晴雨表”，是“知更鸟”，是先行指标，但针对此轮反弹更多理性的声音却站出来说话了，尽管论事的观点和角度不同，悲观其成的人却不在少数。股指的过激反应不仅凸显了当前市场对暴跌后的反弹渴求，但更重要的是体现了实体经济的迷茫和浮躁弥漫在资本市场。在宏观经济仍然存在极大不确定性的前提下，除了“敢死队”勇于在低位扬手接飞刀外，就只能以市场流动性充足解释此轮反弹了。那么这股春潮涌动的流动性来此何方？

　　从央行公布的数据来看，1月末，广义货币供应量（M2）余额为49.61万亿元，同比增长18.79％，增幅比上年末高0.97个百分点，这是自2003年12月以来的新高。狭义货币供应量（M1）余额为16.52万亿元，同比增长6.68％，增幅却比上年末低2.38个百分点；市场货币流通量（M0）余额为4.11万亿元，同比增长12.02％。值得一提的是，由于1月份的新增贷款达到了惊人的1.6万亿，同比多增8141亿元，这是一个创纪录的数字，接近今年预期新增贷款5.4万亿的30％。如此巨额的投放量完全可以理所当然地让人猜测到当前股市上演“不差钱”的好戏。

　　股市在新年前后的回暖，对于管理层可能是“无心插柳柳成荫”，但对应于实体经济可能隐含着两个问题。其一，新增贷款都流向了哪些行业和企业。一方面由于银行的“好大恶小”，资金流向实际并不太缺钱的大型国企，而中小私企却仍在久旱待乳中苦苦挣扎。其二，由于对未来缺乏信心，获得资金的企业并没有将之用于实际投资：要么成为银行的新增存款，要么在股市中放手一搏。我们注意到，1月人民币贷款增加1.62万亿元、同比增长18.79％的情况下，狭义货币供应量（M1）余额同比增长仅为6.68%，增幅比上年末还低2.38个百分点，增幅如此之低的M1数据说明了什么？市场中存量货币增长在骤降，而广义货币供应量（M2）同比增长18.79%，几乎与人民币各项贷款增幅21%大体相当，是不是资金只是从银行的左口袋转到了右口袋？因此，如果企业家对未来信心严重不足，4万亿刺激计划可能只是政府的一厢情愿而已。

　　《桃花扇》里唱到：眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了，当前A股的起朱楼，宴宾客，全国股民有目共睹，至于种种沉疴未愈、新伤不断的中国资本市场还能承受什么，谁也说不清楚！