短期信用 A-1

　　发行主体 内蒙古集通铁路（集团）有限责任公司

　　注册额度 10亿元

　　本期规模 5亿元

　　发行期限 365天

　　基本观点

　　中诚信国际评定2009年度内蒙古集通铁路（集团）有限责任公司（以下简称“集通公司”或“公司”）拟发行的 5亿元短期融资券的信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。

　　正面

　　公司业务持续稳定增长。2008年尽管受各种不利因素影响，公司凭借其所辖铁路线路相对垄断性，铁路运输业务保持稳定增长的局面。2008年1~9月，公司完成货运量2608.1万吨，同比增长27.50%。

　　稳定的现金流。由于公司铁路线路处于重要的煤炭产地，有丰富的运输货源，加上现有的铁路行业的结算制度能保证公司运输款的现金流入，公司现金流比较稳定。

　　铁路通过货物运费提高。2008年7月，集通线通过货物运价由0.09元/吨公里调整为0.10元/吨公里，调整幅度较大，将大幅增加公司货运运输收入。

　　公司面临良好的发展机遇和铁道部的资金支持。近期国家加大了对铁路的政策支持力度，预计公司面临良好的发展机遇，并且将获得铁道部的相关资金支持。

　　关注

　　煤炭需求增速放缓。公司铁路运输业务与煤炭行业景气程度相关度较高，煤炭需求增速放缓，公司货运量增长速度可能放缓。

　　资本支出压力较大。未来三年，公司将新建三条铁路，修建现有两条铁路复线，完善路网建设及建设枢纽站，同时购置大量机车，面临较大资本支出。

　　铁路线路所处自然环境恶劣，沙灾、草害、雪灾均对线路有较强的破坏力。此种人力不可抗拒因素导致的维修费用增加值得关注。