注：1、2005~2007年公司报表均采用新会计准则编制；2008年3月报表采用旧会计准则且未经审计。2、EBITDA为息税折旧摊销前收益。 3、2005-2007年公司EBITDA利息倍数及经营活动现金流利息倍数不包含资本化利息；2008年3月所有者权益收益率已经年化。

　　基本观点

 　　中诚信国际评定陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称"陕煤化集团"或"公司"）长期信用级别为AA。本级别反映了公司偿还债务的能力很强，违约风险很低。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，充分肯定了公司很强的竞争实力与资源优势、有力的政府支持、未来良好的发展潜力以及不断增长的盈利能力。同时中诚信国际也对宏观经济及行业政策风险、公司未来投资规模较大以及运输瓶颈对公司未来偿债能力的影响予以关注。

　　正 面

　　很强的竞争实力与资源优势。公司是陕西省最大的煤炭企业，在当地具有很强的竞争优势和规模优势，其主要产品在华东地区也具备相当的竞争实力。同时，陕西地区煤炭丰富，是我国十三个大型煤炭生产基地，煤炭资源储量丰富，且已开发程度较低，已探明的优质动力煤储量居全国之首，为公司发展奠定良好基础。

　　有力的政府支持。作为陕西省内唯一的大型省级煤炭企业集团，公司在陕西地方经济发展中占有重要地位，地方政府的大力扶持为公司持续稳定发展创造了有利条件。

　　公司发展潜力大。公司未来一方面将以煤炭业务为主大力发展煤化工和其他非煤业务，拉长产业链条；另一方面将加大对陕北和彬黄矿区的开发力度，产业战略布局的顺利实施将进一步增强陕煤化集团的抗风险能力。

　　2006年与3家陕西省内化工企业重组后，公司在煤化工产业的技术和人才队伍上均得到明显提高，为公司在煤化工领域发展奠定良好基础。

　　营业收入及盈利水平稳定增长。近3年公司盈利水平一直保持稳定增长，2007年公司实现营业收入和EBITDA分别为147.60亿元和25.43亿元，未来随着彬黄西区及陕北新区建设项目的不断推进，预计公司盈利能力将继续保持增长趋势。

　　关 注

　　宏观经济及行业政策风险。煤炭行业受宏观经济周期波动影响较大，国家宏观经济环境变化和相关产业政策调整对公司生产经营有较大影响。

　　未来资本支出较大。公司"十一五"期间计划投资较大，较大的资本支出将给公司带来一定资金压力。

　　目前公司煤炭销售一定程度上受到铁路运力影响，存在一定运输瓶颈。随着公司未来煤炭产量的提升，能否有效解决运输瓶颈对公司未来发展有较大影响。