笔者个人认为，导致恐慌的主要是信用危机和估值危机。 
       为了限制大小非流通，当年庄严的股改承诺被轻易修改，表面上有利于限制流通股出台，但本质上却再次把中国股市置于不讲信用的境地，让参与者对监管层失去了信任。尽管笔者认为这次的大跌是供求规律在发生作用，大小非解禁也是这次大跌的一个原因，尽管统计数据上来看，除了个别股票的大小非股东违规减持，其实很多股票减持还是表现不那么严重，有的股票还增持了，象杭州解百。况且，对于很多国有股来讲，减持也没有现实性。对大小非减持的恐慌导致了股指的理性下跌，而理性的下跌又诱发了一些对自己公司不开好的并且已经可以流通的大小非的减持。这本来是一个非常正常的过程，但是，自作多情的政府却打着为股民为市场着想的气质，出台了限制流通的政策，随意了改变了游戏规则。政府不去监督管理那些随意违反股改协议的上市公司----例如东方集团之流，反而自己也改了本身的游戏规则，没有监督违反股改协议的上市公司影响了个人投资者的信心，而改变了股改流通规则的又影响了大小非等机构投资者的投资信心。这无疑搬石头砸自己的脚。

       随意修改游戏规则的事情频发，严重伤害了监管信用，此事在南航认沽上体现得淋漓尽致。限制大小非流通和印花税救市的愿望是非常好的，但是笔者觉得这是信用的缺失，政府在4000点的时候提高印花税，而在不到一年的三千点的时候降低印花税，顺便改了股改时的流通规则，这意味着什么？市场当时都认为是政策底，笔者认为如果不出来这些政策，市场也应该在这个点位反弹，历史不可重写，但是肯定的是，这次的恐慌下跌是这个随意修改流通规则的后遗症。如果这个政策有效，可以救市，那么南航第二天也不会狂涨而被流氓停牌。笔者从来不相信救市，政府的确想救市，想想怎么维持稳定的政策环境，稳定的公开、公平的游戏规则吧。留下太多的政策解释权，让投资者吃了哑巴亏怎么叫公平呢？游戏规则的多变向来就不适合笔者们这些散户去玩。更搞笑的是国泰君安限制南沽买入，似乎他们便是可以决定股市投资者命运的上帝，而散户统统皆为白痴。

        另一个信用危机是新股上市后的业绩变脸，还有太多粉饰报表而引起博士夏草等其财务质疑引发的造假危机。一个小小的财务学博士便能让那么多上市企业原形初露，还要证监会的监管做什么呢？夏草的出现是证监会的耻辱。要知道，证监会的博士可是一抓一大把啊，不是这些人没有能力，而是这些人没有用心。众所周知，信用是资本市场的核心，是股市江湖的堤坝，信用一旦沦丧，则股市必崩。怪不得调查上面都认为今天的性质是崩盘。

       估值危机随着全流通的到来，会表现的更加激烈。现在大盘泥沙俱下，好的坏的股票都直接跌停了，整个估值系统都是迷茫的。同样的股票，同样的股权，同一家公司，在香港市场是一个价，在A股市场却是高高在上的另一个价格，明眼人都知道，对分红率极低的A股市场里，这是绝对的投机性溢价，而在全流通的趋势促动下，它是绝不可能长久的。在现在的汇率下，对于合理估值的公司来说，A股的股价一定会超过H股的股价的。并且随着全流通的开始，大小非对自己公司的发展前景是非常的清楚，他们的持有和减持会使股价出现前所未有的股价分化，三一重工承诺了继续锁定持有，证明其对自身公司的价值肯定，而那些连高管都想辞职出来套现的公司，最终的价值就是几毛钱的仙股，更甚的是直接去了三板市场。

        总体来说，2800--3000这个点位已经接近了大小非的平均成本价格，市场已经具备了产业资本投资的价值了，而由于王益事件和南航认沽权证事件引发的市场的信用危机和估值危机引发的市场恐慌抛售还是继续短期的影响着整个市场，具体的下挫点位无法估计，也没办法去估计，当那天市场都觉得“没什么判断，爱咋咋的”的时候，也许，市场也就到底了。

         市场还没到底，因为还有人在买。。。。。。