基本观点

　　1、自2016年第三季度以来各项经济数据持续回暖，经济增速下行的压力有所缓解。“三去一降一补” 等措施正在有序推进，其中“去产能、去库存、降成本”已取得明显效果，同时，监管层正在发挥监管合力推进的金融领域“去杠杆、强监管”行动，有望控制经济整体杠杆率水平，有效防范系统性金融风险。

　　2、中国政府正在推进的供给侧改革预期能为中国经济中长期保持增长提供持续动力。中国经济正处于转型升级过程，“供给侧”改革将持续释放经济增长新动能，提升经济增长的质量，因而预计中期内经济仍将保持6.0%左右的中高速增长水平。

　　3、目前中国政府的债务率为36.7%，处于较低的负债水平，同时中国政府进一步严肃了财政纪律，在实施积极财政政策对经济增长的作用的同时政府债务增长得到有效控制。一方面，中央政府通过《新预算法》、国发43号文、财预50文等系列措施严格了地方政府债务限额管理，促使地方政府债务透明化；另一方面，PPP等方式将成为基础设施领域投资的主要方式，随着社会资本的引入，地方政府在基础设施领域的投资压力将有效缓解。预计，未来3-5年，中国政府负债率将保持在35-40%的较低水平。

　　4、在加强政府债务管理的同时，中国政府的或有债务亦得到了有效控制，或有债务相关风险呈下降态势。一方面，随着债转股等去杠杆措施的有力推进，国有企业的杠杆率呈逐步下降态势；另一方面，中国已经建立了一套完整的法律制度规范政府与国有企业、融资平台之间的法律关系，明确政府对国有企业在出资范围内承担有限责任，并不对其债务承担偿付义务和救助责任。认为，中国政府的或有债务相关风险呈下降态势，已步入可控范围，并不会实质性损害中国政府获得最高本币信用等级。

　　5、驱动中国对外贸易的动力正逐步恢复，外汇储备将处于充裕的状态，中国仍将保持净债权国地位，因而中国政府继续拥有极高的外债偿债能力。中期内，中国经常项目仍将处于顺差状态，跨境资金流动将继续受到有效管理，人民币不存在长期大幅贬值基础。

　　综上，认为中国政府的本外币偿债能力保持极强的状态。