过剩产能行业利差创新低,优质民营企业具有相对性价比。AAA评级煤炭、钢铁行业利差水平均压缩至100BP以内。以民营企业为主的化工、纺织等行业利差相对稳定,当前相对利差水平在130BP左右。

　　一方面,优质民企的绝对收益水平有吸引力。随着过剩产能行业经营性现金流和外部现金流的共同改善,市场情绪迅速恢复,过剩产能当前利差水平吸引力明显下降。另一方面,有负债端约束的资金依然在寻找相对高收益资产。近期资金面维持紧平衡,非银机构资金成本中枢明显上移,加杠杆能带来的套息空间减少,而资产到期带来新的配置压力,对于负债端有成本压力的资金来说,有诉求寻找相对高收益的资产。过剩产能债券开始进入收益兑现期,优质民营企业的相对吸引力显现。

　　本周民企债的活跃度有所提高,反映出部分资金寻找价值洼地的诉求。高估值成交中除了城投依然受追捧外,汽车、化工行业的成交有所增加,民企债出现频率提高。

　　交易所发布房地产和过剩产能行业公司债券分类监管的的文件显示,发行公司债的164家房地产企业中符合基本准入标准的有111家,其中属于正常和关注类的99家,限制的范围低于市场预期。本周地产债低估值成交数量有所提高,主体以正常和关注类为主。

　　资金面紧平衡,基建力度超预期,市场面临调整风险。