山水水泥SCP违约事件持续发酵，信用债市场波动明显加大。对此，沪上部分债券基金经理认为，目前信用债的波动变化主要体现在收益差额扩大，两极分化趋于严重，中低等级的信用债抛压严重，面临流动性问题。

　　波动体现在个券

　　信用债是大多债基重点配置的品类。基金三季报统计数据显示，共有510只债基企业债市值占基金资产净值比超过100%，如信诚新双盈持有的企业债市值，就占到基金资产净值的210.22%。

　　近期，信用债利率大幅上行，不少债基净值也随之上浮。

　　“目前，信用债二级市场处于排雷阶段，公司债陆续有人卖出，信用债跌幅较大，但还是以个券的方式波动。”沪上某公募债基基金经理对记者表示。

　　一些“踩雷”的债基净值波动在所难免，几只重仓“15山水SPC001”的基金规模在三季度都出现比较大幅的缩水。

　　有业内人士透露，在“15山水SCP001”出现违约之后，其估值直接打了对折，重仓该债券的基金净值缩水也会比较严重。不过，有不少机构投资者对风险较为敏感，提早就开始赎回相关基金。

　　浙商资管固定收益部负责人赵娜表示，未来债市的金融风险会越来越大，对低评级的信用债会非常谨慎，重仓信用债的基金净值波动也会加大。

　　两极分化严重

　　某险资人士则对记者表示，信用债的波动主要体现在两方面，分化较为严重：一是低评级债目前基本上是买方市场，未来价格还有下调空间；二是高评级债券则会价格继续走高，受到更多资金追捧。

　　上述公募基金经理分析，国内债券定价标准缺失，在没有风险冲击时，按照利差来做，不少债的定价偏低。目前，低评级债风险不断暴露，高评级债收益很低，债券的定价存在问题。

　　他说，大部分公司债还没有到违约的地步，但系统性评级可能下调， “低评级债持有人也不好转手卖出，债的价格得不到体现，在主观上也不会调整评级，现在来看只能是先扛着，通过时间慢慢消化。”

　　分化行情下，基金也更加注重甄选个券，沪上某公募债基基金经理表示，未来在配置信用债时，将更加注重对单个债券的资质审核尽调，行业不太好的企业债基本不会再看。

　　赵娜认为，除了受最近几起信用事件影响，信用债市场波动加大另外一个原因就是，之前涨幅已经很高，临近年底投资者获利了结。